라면이 진짜 안 끓었네

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 매출액 8,677억원(-3%qoq, +1%yoy), 영업이익 402억원(-28%qoq, -8%yoy)으로 컨센서스 하회 - 입점 프로모션, 광고비 집행, 관세 등 영향으로 북미 및 중국의 수익성 대폭 훼손 - 유럽 법인 매출액은 92억원을 기록했으나, 일부 매출액은 국내 법인 수출 실적으로 기록된 것으로 확인. 합산 매출액은 120~130억원 추정 - 미국 설비의 일평균 가동시간은 23.5시간까지 증가한 것으로 확인되나, 설비효율화 및 CAPA 증대 작업으로 인해 가동률은 하락. 2Q25 실질 조업률은 40% 중반대로 추정 2. 3Q25 Preview: 매출액 8,716억원(+0%qoq, +2%yoy), 영업이익 452억원(+13%qoq, +20%yoy) 전망 - 신제품 시장 안착 및 볼륨 성장을 위한 비용 집행 증가 추세가 지속될 전망 - 유럽 법인 거래선 정비 작업으로 성장세가 부각되는 데 시간이 필요할 전망. 회사는 기존 2025년 연간 매출액 목표로 1,500억원을 제시하였으나, 달성 가능성에 대해 보수적으로 접근해야 한다고 판단 3. 가격 전략 및 방향성: 미국은 7월 중 10% 초반의 가격 인상을 단행했으며(전체 제품 대상), 인상 효과는 빠르면 8월 말~9월 초부터 나타날 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 8,677억원(-3%qoq, +1%yoy), 영업이익 402억원(-28%qoq, -8%yoy)으로 컨센서스 하회 - 입점 프로모션, 광고비 집행, 관세 등 영향으로 북미 및 중국의 수익성 대폭 훼손 - 유럽 법인 매출액은 92억원을 기록했으나, 일부 매출액은 국내 법인 수출 실적으로 기록된 것으로 확인. 합산 매출액은 120~130억원 추정 - 미국 설비의 일평균 가동시간은 23.5시간까지 증가한 것으로 확인되나, 설비효율화 및 CAPA 증대 작업으로 인해 가동률은 하락. 2Q25 실질 조업률은 40% 중반대로 추정 - 3Q25 Preview: 매출액 8,716억원(+0%qoq, +2%yoy), 영업이익 452억원(+13%qoq, +20%yoy) 전망 - 신제품 시장 안착 및 볼륨 성장을 위한 비용 집행 증가 추세가 지속될 전망 - 유럽 법인 거래선 정비 작업으로 성장세가 부각되는 데 시간이 필요할 전망. 회사는 기존 2025년 연간 매출액 목표로 1,500억원을 제시하였으나, 달성 가능성에 대해 보수적으로 접근해야 한다고 판단 - 미국은 7월 중 10% 초반의 가격 인상을 단행했으며(전체 제품 대상), 인상 효과는 빠르면 8월 말~9월 초부터 나타날 전망 - 실적 수정 반영하여 목표주가 450,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지 ## 추가 메모 - 현재주가: 381,000원(8/14) - 시가총액: 2,317십억원 - (참고) 2025F 매출액 3,527십억원, 2026F 매출액 3,711십억원 등 추정치 도표 포함 - 2025년 연간 매출액 목표로 1,500억원 제시하였으나 보수적으로 접근

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• - 2Q25 Review: 매출액 8,677억원(-3%qoq, +1%yoy), 영업이익 402억원(-28%qoq, -8%yoy)으로 컨센서스 하회
• - 입점 프로모션, 광고비 집행, 관세 등 영향으로 북미 및 중국의 수익성 대폭 훼손
• - 유럽 법인 매출액은 92억원을 기록했으나, 일부 매출액은 국내 법인 수출 실적으로 기록된 것으로 확인. 합산 매출액은 120~130억원 추정
• - 미국 설비의 일평균 가동시간은 23.5시간까지 증가한 것으로 확인되나, 설비효율화 및 CAPA 증대 작업으로 인해 가동률은 하락. 2Q25 실질 조업률은 40% 중반대로 추정
• - 3Q25 Preview: 매출액 8,716억원(+0%qoq, +2%yoy), 영업이익 452억원(+13%qoq, +20%yoy) 전망