3Q25 Review: Bottom-Fishing

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 요약 - 3Q25 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 5조 3,694억원(QoQ +36.5%, YoY -5.6%), 2,037억원으로 시장 컨센서스를 상회하는 실적. 2) 광학솔루션 부문의 역할 및 수요 흐름 - Q, P 측면에서 모두 우호적이었던 광학솔루션 부문의 선방으로 매출은 물론이고 특히 영업이익 측면에서의 호조가 두드러졌던 상황. - 당초 예상했던 것보다 아이폰 17 시리즈 초기 판매량이 강력했다는 점에 주목할 필요. 기본 시리즈의 경우 중국 수요 호조가, 북미 지역 집중도가 높은 프로 및 프로맥스의 경우도 평년 수준의 수요 상황을 유지. 일반 모델까지 확대됐던 카메라 스펙 업그레이드가 동사 Blended ASP 상향을 가능하게 한 상황. 3) 밸류에이션 및 중장기 방향 - 26년 구조적 업사이클 진입 여부 등 두 가지 조건을 만족시킨 만큼 동사 목표주가를 280,000원(‘26년 BPS, 목표 P/B 1.15배 적용)으로 상향하며 투자의견은 BUY를 유지. - 상승여력: 23% - 현재주가(10/30): 228,500원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 실적(참고): 매출액 5,369 (십억원), 영업이익 204 (십억원) - 3Q25Actual: 매출액 5조 3,694억원, 영업이익 2,037억원 - QoQ: 매출액 +36.5%, YoY: 매출액 -5.6% - 4Q25E 및 2025F, 2026F 추정치(단위: 십억원) - 4Q25E 매출액: 7,560 / 광학솔루션 매출액 6,656 / 영업이익: 329 - 2025F 매출액: 21,847 / 광학솔루션 매출액 18,328 / 기판소재 매출액 1,675 / 전장부품 매출액 1,843 / 영업이익: 669 - 2026F 매출액: 24,558 / 광학솔루션 매출액 20,764 / 기판소재 매출액 1,855 / 전장부품 매출액 1,940 / 영업이익: 862 - 목표주가 산정 및 밸류에이션 - 표 3에 의한 목표주가 산정: BPS 239,444, 목표 PBR 1.15배 적용 → 목표주가 280,000원 - 현재주가: 228,500원 - 상향 여력: 23% - 향후 이슈 및 사업 방향 - ‘27년부터 전사 가동률 상향 및 신제품 출시 개수 변화가 본격화될 것으로 기대 - 미래 모빌리티, 차세대 기판, 로보틱스 등의 영향력 확대 주목 - 광학솔루션 부문의 수익성 개선 지속에 대한 기대 ## 추가 메모 - 표 및 수치 출처: 유안타증권 리서치센터 - 1년 내 투자등급 및 목표가 추세 요인으로는 ‘26년 BPS 및 PBR 적용에 따른 상향 조정 등이 반영되어 있음 - Appendix에 기재된 주의사항 및 자료의 성격상 투자 판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 함에 유의

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• - 3Q25 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 5조 3,694억원(QoQ +36.5%, YoY -5.6%), 2,037억원으로 시장 컨센서스를 상회하는 실적.