미주지역 가격 인상 가능성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1,600,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 5,531억원(+30.3% yoy), 영업이익 1,201억원(+34.2% yoy) - 컨센서스: 5,487억원 / 1,292억원, 당사 추정치: 5,710억원 / 1,387억원 - 수출 호조세와 우호적인 환율효과, 안정적인 원가 흐름이 이어졌으나, 급여(+101억원), 광고선전비(+98억원) 및 지급수수료(+44억원) 등 판관비 증가가 예상보다 컸음 - 면스낵 수출은 4,246억원(+31.9% yoy)을 기록, 분기 최초로 면·스낵(내수+수출) 매출이 증가 2. 미주지역 가격 인상 가능성과 수출 흐름 - 미주지역 가격 인상 가능성(리포트 제목) 및 수출 호조세 지속 - 4분기 미주지역에서 10% 내외의 가격 인상이 예상된다 - 2분기에 미국 법인에 일정 수준의 재고를 선적한 결과 관세 부담은 제한적일 전망이며, 미주 지역 매출 확대가 지속될 것으로 보임 - 유럽 매출 역시 501억원으로 전분기 대비 증가했다 - 향후 가동률 상승과 함께 12월에는 라인이 완전 가동될 것으로 예상 3. 밸류에이션 및 투자 관점 - 목표주가(상향) 1,600,000원 - 12M forward EPS 68,205원, 적정주가 1,596,854원 - 현재주가: 1,380,000원(2025.08.17 종가) / 상승여력 15.9% - 내년 실적 추정치를 상향 반영하여 목표주가를 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 5,531억원(+30.3% yoy) - 영업이익 1,201억원(+34.2% yoy) - 컨센서스: 5,487억원 / 1,292억원 - 당사 추정치: 5,710억원 / 1,387억원 - 면스낵 수출 4,246억원(+31.9% yoy) - 면·스낵 매출은 내수+수출 부문에서 분기 최초로 매출로 반영 - 판관비 증가: 급여(+101억원), 광고선전비(+98억원), 지급수수료(+44억원) - 향후 전망 및 구조 변화 - 분기별 수출 호조와 원가 흐름 안정 persists - 4분기 미주 지역에서 가격 인상 10% 내외 예상 - 2분기 미국 법인 재고 선적으로 관세 부담은 제한적일 전망 - 유럽 매출은 501억원으로 증가 - 밀양 2공장은 현재 3개 라인 가동 중(주간 2개, 주·야간 1개)이며, 12월에는 전체 6개 라인 가동 예상 - 장기 실적 추정(요약) - 매출액: 2025F 2,452억원 / 2026F 3,442억원 / 2027F 4,517억원 - 영업이익: 2025F 543억원 / 2026F 771억원 / 2027F 1,023억원 - EPS(25) 51,664원 / EPS(26) 74,238원 - 기타 주요 지표: ROE 38.9%–39.6% 등, PER 26.7배(2025E) 등 ## 추가 메모 - 밀양 2공장 관련: 총 6개 라인 중 현재 3개 라인 가동중(주간 2개, 주·야간 1개)이며, 향후 가동률이 점진적으로 상승해 12월에는 6 전체가 가동될 것으로 추정된다 - 관세 관련: 2Q에 미국 법인에 재고를 선적한 만큼 단기 관세 부담은 제한적일 전망 - 투자관점: 내년 실적 추정치를 상향 반영하여 목표주가를 1,600,000원으로 상향 공시

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 5,531억원(+30.3% yoy), 영업이익 1,201억원(+34.2% yoy)
• - 컨센서스: 5,487억원 / 1,292억원, 당사 추정치: 5,710억원 / 1,387억원
• - 수출 호조세와 우호적인 환율효과, 안정적인 원가 흐름이 이어졌으나, 급여(+101억원), 광고선전비(+98억원) 및 지급수수료(+44억원) 등 판관비 증가가 예상보다 컸음
• - 면스낵 수출은 4,246억원(+31.9% yoy)을 기록, 분기 최초로 면·스낵(내수+수출) 매출이 증가