실적 개선 추세는 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 판재류·봉형강류의 판매량/스프레드 변화로 영업이익 개선 - 3Q25(P): 매출액 5.7조원, 영업이익 930억원 - 별도: 봉형강류 판매량은 13개 분기(2Q22~2Q25) 연속 yoy 감소세를 마감하고 +5% 증가 - 판재류 판매량은 전분기에 이어 300만톤 상회하며 yoy +5% 증가 - 전체 제품 판매량은 yoy +5% 증가 - 판재류 ASP +1.3만원/톤 상승, 봉형강류 ASP -0.3만원/톤 하락 - 판재류 원재료비 전분기비 하락 추정으로 스프레드 확대, 봉형강류 원재료비 전분기 수준 추정으로 스프레드 축소 - 전분기비 전체 판매량 감소에도 판재류 스프레드 확대에 따른 영업이익 개선 판단 2) 미국 관세 영향 및 관련 손익 변화 - 6월부터 미국 철강 수입관세 50% 적용되며 현대스틸파이프와 미국 현지 판매법인 영업손익 전분기비 축소 추정 3) 4Q25 전망 요약 - 4Q25 일회성 요인이 없다면 전분기비 영업이익 개선 가능 - 별도 기준 판재류은 판매량 외 인지분율 가운데 믹스 개선으로 스프레드 확대 전망 - 봉형강류 수요는 건설업황 부진으로 의미 있는 증가를 기대하기는 어려우나 건설업체 이슈 해소에 따른 증가분은 기대해볼 수 있을 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(P): 매출액 5.7조원, 영업이익 930억원 - 영업이익은 당사 추정(1,000억원) 및 Consensus(1,030억원) 부합 - 3Q25P 매출액/영업이익 관련 상세 흐름: 별도 항목에서 판재류 판매량 증가 및 스프레드 확대 요인 작용 - 4Q25 전망: 일회성 요인 부재 시 전분기비 영업이익 개선 가능성 제시 - 추가 참고: 미국 수입관세 50% 적용 및 그로 인한 미국 현지 손익 축소 영향 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-10-31 기준의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 제시된 수치와 의견은 원문에 기재된 그대로 사용했습니다. - 표기된 수치 중 단위 및 환산은 원문에 따른 동일 표기(예: 3Q25(P): 5.7조원, 930억원; 6월부터 50% 관세 적용 등)를 정확히 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25(P): 매출액 5.7조원, 영업이익 930억원
• - 별도: 봉형강류 판매량은 13개 분기(2Q22~2Q25) 연속 yoy 감소세를 마감하고 +5% 증가
• - 판재류 판매량은 전분기에 이어 300만톤 상회하며 yoy +5% 증가
• - 전체 제품 판매량은 yoy +5% 증가
• - 판재류 ASP +1.3만원/톤 상승, 봉형강류 ASP -0.3만원/톤 하락