미스토 부문 흑자전환 성공

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 47,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 영업이익 시장 컨센서스 상회 매출액 1조 2,277억 원(+4.5% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 1,819억 원(+29.8%, OPM 14.8%) 기록해 영업이익 기준 시장 컨센서스인 1,678억 원을 상회했다. 2. MistO 부문 흑자전환 및 성장 기여 [MISTO] 매출액 2,163억 원(-8.9%), 영업이익 341억 원(흑자전환, OPM 15.8%) 기록했다. 휠라 USA 법인의 사업 축소가 매출 감소 영향을 주었지만, 영업적자 규모를 전년 동기 대비 1/3 수준으로 감소시키며 미스토 부문의 영업이익 흑자전환에 기여했다. 미국 사업 제외 기준으로 매출액 15.5% 성장했는데, 휠라 국내 매출, DSF 매출, 중국사업 매출 성장이 기여했다. 3. 3분기 전망: 흑자전환 흐름 지속 [3 분기 전망] 미스토 부문의 3 분기 실적은 매출액 1,804억 원(-12.2%), 영업이익 97억 원(흑자전환)을 기록할 것으로 전망한다. 휠라 USA 법인의 사업 축소로 영업적자가 전년 동기 대비 약 170억 원 감소할 것이며, 미스토코리아 국내 및 DSF 매출 성장과 이에 따른 영업이익 성장이 전망된다. 중국 사업은 아직 매출 및 이익 기여도가 전사 실적을 기준으로 크지 않지만, 마리떼 브랜드의 중국 신천지 1호 매장을 시작으로 본격적인 중국 사업 확대를 계획 중이며 하반기에도 유의미한 매출이 있을 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 기준 - 매출액: 1조 2,277억 원(+4.5% YoY) - 영업이익: 1,819억 원(+29.8%), OPM 14.8% - 시장 컨센서스: 1,678억 원 상회 - MistO 부문 - 매출액: 2,163억 원(-8.9%) - 영업이익: 341억 원(흑자전환, OPM 15.8%) - 주 요인: 휠라 USA 법인 축소로 매출 감소, 다만 영업적자 규모는 전년 동기 대비 1/3 수준으로 감소 - 미국 사업 제외 기준 매출액: 15.5% 성장 - 기여 요인: 휠라 국내 매출, DSF 매출, 중국사업 매출 성장 - Acushnet 부문 - 매출액: 1조 114억 원(+7.9%) - 영업이익: 1,477억 원(+3.4%) - 기여 요인: 타이틀리스트의 시그니쳐 골프공 매출 상승이 매출 성장에 기여 - 3Q25E - MistO: 매출액 1,804억 원(-12.2%), 영업이익 97억 원(흑자전환) - 전망 요인: 국내 매출 성장과 중국 사업 확대 가능성\n - 추가 재무추정(요약) - 2025F 매출액: 4,344억 원, 영업이익: 478억 원 - 2026F 매출액: 4,257억 원, 영업이익: 563억 원 - 2025F/2026F OPM: 11%/12%대 (대략적인 추정치) - 12MF PER 밴드: 대략 15x~20x대 범위 제시(변동 가능) ## 추가 메모 - 목표주가 및 투자의견 유지: 목표주가 47,000원, 투자의견 매수 유지 - 현재가: 36,600원 - 주요 지표 및 방향성 요약: 2Q25 실적은 시장 컨센서스를 상회했고, MistO 부문 흑자전환 및 3Q 전망이 확인되며, 국내 및 DSF 매출 성장과 중국 사업 확대가 추가 모멘텀으로 제시됨

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Review: 영업이익 시장 컨센서스 상회
• - MistO 부문 흑자전환 및 성장 기여
• - 3분기 전망: 흑자전환 흐름 지속