수익성 반등 vs 성장성 정체

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (자료에 기재되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 주요 요인 - 2분기 연결기준 영업이익 402억원(-8% YoY)으로 낮아진 시장 기대치 하회 - 국내법인은 매출 YoY -1% 감소 불구, 영업이익률은 YoY +2.2%p 개선. 음료 매출 급감 불구, 주력 제품 가격인상 효과로 수익성 개선. - 해외법인은 매출 YoY +3% 증가했으나, 영업이익률은 YoY -5.9%p 하락. 신라면 툼바 일본 판매 호조 불구, 북미 매출 부진, 북미/중국법인 광고판촉비 확대로 부진한 이익 시현. - 7월에 미국법인 +10% 가격 인상 단행. 하반기에는 미국법인 신라면 툼바 입점률 확대와 중국법인 신규 유통채널 개척 등을 통해, 해외법인 외형 성장에 집중할 전망. 2. 하반기 전망 및 전략 - 하반기 수익성 반등은 기대되나 성장성 회복은 여전히 미지수 - 국내/미국 법인 가격 인상 효과 지속이나, 전반적 판매량 성장세는 부진. 특히 신라면 툼바는 일본 외 지역에서 뚜렷한 성과가 보이지 않음. - 판매량 정체를 극복하기 위해, 하반기에 광고판촉비 확대 예상. 다만 북미법인은 현지통화 기준 매출이 4Q23부터 계속 역신장하고 있고, 신제품 성과도 약하기 때문에 유의미한 전사 매출 반등 여부는 추가 관찰 필요. 3. 실적 추정치 변경 내역 요약 - 변경 후 추정치(3Q25E/2025E/2026E): 3Q25E 883.3 / 2025E 3,548.0 / 2026E 3,668.8 - 변경 전 추정치: 3Q25E 899.2 / 2025E 3,594.8 / 2026E 3,744.7 - 차이(전후 비교): -1.8% / -1.3% / -2.0% - 영업이익(3Q25E/2025E/2026E): 45.6 / 187.4 / 202.6 (전 48.6 / 195.8 / 213.7) - 차이: -6.1% / -4.3% / -5.2% - (OPM): 5.2% / 5.3% / 5.5% (전 5.4% / 5.4% / 5.7%) - 차이: -0.2%p / -0.2%p / -0.2%p - 지배주주순이익(3Q25E/2025E/2026E): 46.7 / 181.3 / 193.3 (전 46.8 / 187.5 / 202.0) - 차이: -0.3% / -3.3% / -4.3% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 리뷰(단위: 십억원) - 매출액: 867.7 (2Q24: 860.7) → YoY +0.8% - 영업이익: 40.2 (2Q24: 43.7) → YoY -8.1% - OPM: 4.6% (2Q24: 5.1%) → -0.4%p QoQ - 지배주주순이익: 36.5 (2Q24: 42.8) → YoY -14.8% - 2024년/2025년/2026년 추정치 흐름(단위: 십억원) - 매출액: 2024 3,438.7 / 2025 3,548.0 / 2026 3,668.8 - 영업이익: 2024 163.1 / 2025 187.4 / 2026 202.6 - 지배주주순이익: 2024 157.6 / 2025 181.3 / 2026 193.3 - 각 연도별 OPM: 4.7% / 5.3% / 5.5% (개별 연도 수치) - 하반기 방향성 요지 - 가격 인상 효과는 지속되나 판매량 성장 부진. 신제품 신라면 툼바의 성장세가 일본 외 지역에서 뚜렷하지 않음. - 하반기에 광고판촉비 확대가 예상되나, 북미법인의 현지통화 매출 역신장 및 신제품 효과의 미확실성으로 전사 매출 반등은 지켜봐야 함. ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현을 최대한 반영하였으며, 주가 의견은 원문에 기재된 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 및 주요 요인
• - 2분기 연결기준 영업이익 402억원(-8% YoY)으로 낮아진 시장 기대치 하회
• - 국내법인은 매출 YoY -1% 감소 불구, 영업이익률은 YoY +2.2%p 개선. 음료 매출 급감 불구, 주력 제품 가격인상 효과로 수익성 개선.
• - 해외법인은 매출 YoY +3% 증가했으나, 영업이익률은 YoY -5.9%p 하락. 신라면 툼바 일본 판매 호조 불구, 북미 매출 부진, 북미/중국법인 광고판촉비 확대로 부진한 이익 시현.
• - 7월에 미국법인 +10% 가격 인상 단행. 하반기에는 미국법인 신라면 툼바 입점률 확대와 중국법인 신규 유통채널 개척 등을 통해, 해외법인 외형 성장에 집중할 전망.