가장 높은 배당수익률 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 지배주주순이익은 2,831억원으로 컨센서스를 24.6% 상회하였다. 2) 위탁매매 수수료는 시장 거래대금 증가 및 M/S가 9.9%로 전분기 대비 0.9%p 개선되며 2분기 대비 19.9% 증가하였다. 브로커리지 이자수익은 거래대금 증가로 전분기 대비 29.1% 증가한 수준을 기록했다. 3) NH투자증권은 안전성이 강점인 회사이며 커버리지 증권사 중 가장 높은 배당수익률이 전망. 배당수익률은 5.5%이며, 23년과 24년 별도기준 총주주환원율은 각각 76.0%, 60.2%이며 올해 역시 별도기준 60% 수준의 배당성향이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 기준 실적(실적 발표 수치, P=++ 컨센서스) - 순영업수익: 713억원 vs 컨센서스 577억원, 컨센서스대비 23.6% 상회, YoY 56.3%, QoQ 11.5% 증가 (3Q24: 456억원, 2Q25: 639억원) - 영업이익: 391억원 vs 컨센서스 296억원, 컨센서스대비 32.1% 상회, YoY 107.9%, QoQ 21.6% 증가 - 지배주주순이익: 283.1억원 vs 컨센서스 227.3억원, 컨센서스대비 24.6% 상회, YoY 83.9%, QoQ 10.3% 증가 - Trading 및 상품손익은 채권금리 상승에도 불구하고 보수적 운용을 통해 수익을 방어하며 전분기 대비 4.7% 증가 - 2025E~2027E 추정치 요약 - 순영업수익: 2025E 2,433억원, 2026E 2,491억원 - 영업이익: 2025E 1,244억원, 2026E 1,241억원 - 지배주주순이익: 2025E 931억원, 2026E 926억원 - 배당 및 자본 정책 - 23년 및 24년 별도기준 총주주환원율: 각각 76.0%, 60.2% - 올해 역시 별도기준 60% 수준의 배당성향이 기대된다 - 밸류에이션 및 투자 매력도 - 12M Forward BPS: 23,354원 - 목표주가: 25,000원 - 현주가: 20,100원 - 상승여력: 24% - 투자의견 상향 사유: 실적 개선에 따른 ROE 상향 조정 및 COE 개선으로 보수적 운용 시에도 배당수익률이 높은 편이어서 연말로 갈수록 투자 매력도가 높아질 것으로 판단 ## 추가 메모 - 3Q25, 3Q25P vs 컨센서스의 차이가 크며, 3Q25 지배주주순이익은 컨센서스를 크게 상회하였다. - 현재가: 10/30 기준 20,100원 - 목표주가 상향 이력: 2025-10-31 Buy, 25,000원 (10.6% 상향) 등 - 표기된 주요 수치 및 비율은 원문 텍스트의 수치를 그대로 반영하였습니다.

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