하반기에도 증익 모멘텀 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (유지) - 목표주가: 45,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적은 시장 컨센서스에 부합했다. 2분기 매출액은 22.0조원으로 전년대비 7.2% 증가했다. 2분기 영업이익은 2.1조원으로 전년대비 70.8% 개선되었다. 전력판매량은 전년대비 0.4% 증가했다. 2. 여름철 성수기에도 SMP는 안정적인 추세를 기록하는 중이다. 8월 들어 확인되는 전력 수요 둔화 흐름에 연동하여 SMP 약세폭도 확대되는 중이다. 유가가 LNG 단가로 반영되는 시차를 고려하면 4분기 SMP는 현재 수준보다 더 낮아질 수 있다. 3. 매크로 지표의 변동성이 크지만 현재 수준이 유지될 경우 이익 성장 흐름은 2026년 상반기까지 지속된다. 2025년 기준 PER 2.8배, PBR 0.5배다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2025년 96,762.7, 2026년 98,337.8 - 영업이익(십억원): 2025년 14,267.7, 2026년 16,002.2 - 순이익(십억원): 2025년 8,226.2, 2026년 9,504.1 - EPS(원): 2025년 12,614, 2026년 14,590 - PBR: 0.5배 - PER: 2.8배 - 2Q25 매출액은 22.0조원으로 전년대비 7.2% 증가했다. 2Q25 영업이익은 2.1조원으로 전년대비 70.8% 개선되었다. - 현재주가: 38,550원(8.12 기준) - 시가총액: 24,747.7십억원 - 외국인지분율: 20.45% ## 추가 메모 - 2025년 8월13일 발표 이력상 투자의견 Buy(매수) 및 목표주가 45,000원으로 유지되며, 하반기에도 증익 모멘텀 지속 가능성이 제시됨. - 도표 및 상세 수치에서는 2025년 및 2026년의 컨센서스 데이터(pi)로 매출액, 영업이익, 순이익 등이 제시되어 있음. - 4분기 SMP 전망은 현재 수준보다 낮아질 수 있다는 가능성도 함께 제시되어 있음.

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• - 2분기 실적은 시장 컨센서스에 부합했다. 2분기 매출액은 22.0조원으로 전년대비 7.2% 증가했다. 2분기 영업이익은 2.1조원으로 전년대비 70.8% 개선되었다. 전력판매량은 전년대비 0.4% 증가했다.
• - 여름철 성수기에도 SMP는 안정적인 추세를 기록하는 중이다. 8월 들어 확인되는 전력 수요 둔화 흐름에 연동하여 SMP 약세폭도 확대되는 중이다. 유가가 LNG 단가로 반영되는 시차를 고려하면 4분기 SMP는 현재 수준보다 더 낮아질 수 있다.
• - 매크로 지표의 변동성이 크지만 현재 수준이 유지될 경우 이익 성장 흐름은 2026년 상반기까지 지속된다. 2025년 기준 PER 2.8배, PBR 0.5배다.