2Q25 Review: 전반적인 턴어라운드 성공!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 서프라이즈 및 턴어라운드 가시화 - 2Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1,617억원(YoY 13%), 영업이익 230억원(YoY 27%)으로 시장 기대지 +39% 상회. - 한국 법인, 미국 법인 중심의 턴어라운드 가시화. 2) 한국법인 실적 및 성장 동력 - 매출액 1,100억원(YoY 16%), 영업이익 138억원(YoY -4%) 시현. - 기존 고객사 전반의 주문 회복 및 해외 채널 확대에 따른 매출 견조. - 분기 매출 1,000억원 돌파하며 사상 최대 매출 기록. - 비용: 인센티브 비용 25억원 반영. - 제품 비중: 기초 73%, 색조 20%, 선 7%. - 제품별 YoY 성장: 기초 10%, 색조 21%, 선 22%. 3) 미국법인 실적 및 중국법인 리스크/모멘텀 - 미국법인 매출액 575억원(YoY 25%), 영업이익 101억원(YoY 134%) 시현. - OTC 제품 확대, 재고조정 마무리, 자동화 설비를 통한 원가 및 생산성 개선으로 매출·이익 견조. - 주력 고객사 재고 조정 이슈 마무리에 따른 대량 주문으로 영업레버리지 효과 극대화. - 중국법인 매출액 86억원(YoY -20%), 영업손실 11억원(YoY 적지) 시현. - 중국 ODM 경쟁 심화 영향으로 부진, 다만 쿠션 신제품 효과로 색조 중심 선방. - 제품 비중: 기초 43%, 색조 57%. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 1,617억원(YoY 13%), 영업이익 230억원(YoY 27%), 시장 기대지 +39% 상회. - 한국 법인: 매출액 1,100억원(YoY 16%), 영업이익 138억원(YoY -4%), 분기 매출 1,000억원 돌파. 인센티브 비용 25억원 반영. 제품 비중 기초 73%, 색조 20%, 선 7%. - 미국 법인: 매출액 575억원(YoY 25%), 영업이익 101억원(YoY 134%). EWL 316억원 매출(YoY 12%), 영업이익 21억원(621%). EWLK 267억원 매출(YoY 49%), 영업이익 82억원(YoY 103%). 원가 경쟁력 강화 및 영업레버리지 확대. - 중국 법인: 매출액 86억원(YoY -20%), 영업손실 11억원(YoY 적지). 쿠션 신제품 효과로 색조 중심 선방. ## 추가 메모 - 연구센터 1 Spot Brief: Buy(매수) 95.9, Trading Buy(매수) 3.4, Hold(보유) 0.7, Sell(매도) 0.0.

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• - 2Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1,617억원(YoY 13%), 영업이익 230억원(YoY 27%)으로 시장 기대지 +39% 상회.
• - 한국 법인, 미국 법인 중심의 턴어라운드 가시화.