잉글우드랩, 돌아온 성장 엔진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 84000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 실적 서프라이즈의 핵심은 잉글우드랩의 턴어라운드다. 2025년 2분기 매출액은 1,617억원(+12% YoY), 영업이익은 230억원(+27% YoY)으로 시장 기대치(165억원)를 크게 상회했다. 2. 잉글우드랩의 미국법인과 코리아의 견조한 성장 - 미국법인 매출액 316억원(+11.5% YoY), 영업이익 21억원(OPM 6.8%)을 기록하며, 미국 인디브랜드사 수주 확대와 K-뷰티 인디브랜드 OTC 제품 출시, OTC 선스크린 대량 수주, 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과가 반영됐다. - 코리아 잉글우드랩 매출액 267억원(+49.4% YoY), 영업이익 82억원(OPM 30.9%)을 기록했다. 주요 미국 고객사 대규모 리오더, 매출 증가에 따른 영업 레버리지, 자동화 설비에 따른 생산성 향상이 수익성 개선에 기여했으며, 일회성 인건비(2억원)와 로열티 비용(8억원)이 반영된 것으로 추정된다. 3. 하반기 전망 및 가이던스 달성 가능성 - 한국법인은 인디브랜드 수출 확대와 포트폴리오 다각화로 분기 최대 매출을 기록했고, 일회성 인건비(25억원 추정) 반영에도 OPM 12.6%를 유지했다. - 2025년 하반기 코스메카코리아는 연초 가이던스(한국법인 매출 +15% YoY, 잉글우드랩 +10% YoY) 달성이 가능할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적 - 매출액 1,617억원(+12% YoY) - 영업이익 230억원(+27% YoY) - 시장 기대치 165억원 상회 - 미국법인 잉글우드랩 - 매출액 316억원(+11.5% YoY) - 영업이익 21억원(OPM 6.8%) - 한국법인 잉글우드랩 - 매출액 267억원(+49.4% YoY) - 영업이익 82억원(OPM 30.9%) - 주요 미국 고객사 대규모 리오더, 자동화 설비로 인한 생산성 향상 - 일회성 인건비(2억원)와 로열티 비용(8억원) 반영 추정 - 하반기 전망 - 2025년 하반기 가이던스: 한국법인 매출 +15% YoY, 잉글우드랩 +10% YoY 달성 가능 전망 - 추정 재무(연도별, 단위: 억원) - 2025F: 매출액 6,139; 영업이익 761; 지배순이익 490; 당기순이익 540; EPS 4,586원 - 2026F: 매출액 6,750; 영업이익 900; 당기순이익 700; EPS 5,994원 - 밸류에이션(년말 기준, 2025F) - PER 13.6x - PBR 2.4x - ROE 19.7% (근거 표에 따른 요약값) ## 추가 메모 - 본 리포트의 수치 중 일부는 일회성 비용 반영 추정치가 포함되어 있을 수 있습니다. - 본 자료는 2025-08-12 기준의 분석으로, 향후 가정치 변경 시 수치 및 의견이 달라질 수 있습니다.

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• - 실적 서프라이즈의 핵심은 잉글우드랩의 턴어라운드다. 2025년 2분기 매출액은 1,617억원(+12% YoY), 영업이익은 230억원(+27% YoY)으로 시장 기대치(165억원)를 크게 상회했다.
• - 잉글우드랩의 미국법인과 코리아의 견조한 성장
• - 미국법인 매출액 316억원(+11.5% YoY), 영업이익 21억원(OPM 6.8%)을 기록하며, 미국 인디브랜드사 수주 확대와 K-뷰티 인디브랜드 OTC 제품 출시, OTC 선스크린 대량 수주, 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과가 반영됐다.
• - 코리아 잉글우드랩 매출액 267억원(+49.4% YoY), 영업이익 82억원(OPM 30.9%)을 기록했다. 주요 미국 고객사 대규모 리오더, 매출 증가에 따른 영업 레버리지, 자동화 설비에 따른 생산성 향상이 수익성 개선에 기여했으며, 일회성 인건비(2억원)와 로열티 비용(8억원)이 반영된 것으로 추정된다.
• - 하반기 전망 및 가이던스 달성 가능성