그냥 좋다. 하반기는 더 좋다.

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 820,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 실적 호조 - 매출 1,406억원(+69% YoY), 11분기 연속 사상 최대 실적 - 영업이익 559억원(+82% YoY), 영업이익률 39.7%(+2.7%p) 2. 추정치 변경 및 목표가 상향, 투자의견 유지 - 25F 매출 583억원, 26F 매출 730억원으로 상향 - 영업이익 243억원 → 306억원, 순이익 200억원 → 256억원으로 상향 - 목표주가 820,000원으로 상향, 투자의견은 유지(매수) 3. 재무구조 및 밸류에이션 현황 - 4Q24부터 부채비율이 약 50%로 증가하였으나, 이는 CVC에 발행한 RCPS 2,000억원에 의한 것으로 크게 우려할 사항은 아님 - 1Q25 현금성 자산 약 4,586억원 보유 - 현 주가는 12개월 FWD EV/EBITDA 기준 22배로 글로벌 Peer(14배) 및 동사의 지난 3년 평균(8배) 대비 프리미엄 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024년 350.1, 2025F 583.4, 2026F 729.8 - 영업이익(십억원): 2024년 126.1, 2025F 243.1, 2026F 306.3 - 영업이익률: 36.0%, 41.7%, 42.0% - 순이익(지배) (십억원): 2024년 92.0, 2025F 200.0, 2026F 255.6 - 매출 성장률(%): 34.1, 66.6, 25.1 - EPS(원): 8,608, 17,212, 22,102, 26,628 - 가치평가 지표: P/E(x) 30.5, 39.5, 30.8, 25.5; P/B(x) 5.6, 10.8, 8.1, 6.2; EV/EBITDA(x) 18.6, 26.0, 20.3, 16.5 ## 추가 메모 - 2025.08.11 기준 투자의견은 매수이며 목표주가(원) 820,000이다 - 재무지표 흐름 요약: ROA(%) 12.8 20.5 20.8 20.2; ROE(%) 18.9 31.6 30.1 27.5; ROIC(%) 44.5 86.0 101.5 117.7; 부채비율(%) 50.3 44.5 36.6 30.5; 유동비율(%) 669.6 596.7 658.9 731.7

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• - 2Q25 매출 및 영업이익 모두 시장기대치 상회: 매출은 전년 대비 69% 증가한 1,406억원으로 11분기 연속 사상 최대 실적을 경신했고, 영업이익은 전년 대비 82% 증가한 559억원으로 시장기대치를 상회했다. 영업이익률은 전년 대비 2.7%p 증가한 39.7%를 기록했다.
• - 품목별/지역별 실적: 의약품 205억원(+14%), 의료기기 850억원(+98%)(국내 93% YoY, 해외 109% YoY), 화장품 308억원(+55%), 기타 44억원(+90%); 내수 887억원(+72%), 중국 187억원(+16%), 아시아 166억원(+89%), 유럽 73억원(+110%), 미주 83억원(+230%), 기타 10억원(+65%).
• - 추정치 변경 및 목표가: 25F 매출 583억원, 26F 매출 730억원으로 변경; 영업이익 243억원 → 306억원, 순이익 200억원 → 256억원으로 변경; 목표주가 820,000원으로 상향되며, 투자의견은 유지(매수).
• - 2024년 매출액은 350.1 십억원, 2025F는 583.4 십억원, 2026F는 729.8 십억원.
• - 2024년 영업이익은 126.1 십억원, 2025F는 243.1 십억원, 2026F는 306.3 십억원; 영업이익률은 36.0%, 41.7%, 42.0%.