2Q25 Review : 변함없는 투자포인트, 최선호..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 110,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Preview 실적 - 매출액 3.35조원(-2.3% YoY), 영업이익 406억원(-27.5% YoY) - 영업이익 기준 시장기대치 610억원 하회 2) 부문별 이슈 및 해외/주요 자회사 흐름 - 백화점의 기존점성장률 +0.5% YoY에 머무르며 +15% YoY 증익 기록이나, 당사 기대치(700억원)에는 미치지 못함 - 그로서리 수익성 악화(-320억원 YoY) 발생; 원인으로는 e그로서리 이관 및 투자비용에 따른 적자(-150억원) 및 경쟁사의 통합 매입(가격 재투자)에 따른 마케팅 강도 확대 지목 - 해외사업의 영업이익 108억원(+24% YoY) 기록, 견조 - 룩: 인도네시아 할인점은 시점 차로 부진했으나, 베트남 할인점 +9% YoY, 해외 백화점 +20% YoY의 기존점 성장률 기록 - 자회사 실적: 하이마트 영업이익 105억원(+277% YoY)으로 실적 턴어라운드, 반면 홈쇼핑 영업이익은 -25% YoY, 컬처웍스는 -120억원 YoY로 부진 3) 투자 포지션 유지 근거 - 변함없는 투자포인트, 최선호주 유지 - 해외사업은 견조한 성장세를 이어나갈 수 있을 전망이라고 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 3.35조원(-2.3% YoY), 영업이익: 406억원(-27.5% YoY); 시장기대치 610억원 하회 - 백화점: 기존점 성장률 +0.5% YoY, +15% YoY 증익 기록, 다만 기대치 700억원에는 미치지 못함 - 그로서리: 수익성 악화 -320억원 YoY, 이관 및 투자비용에 따른 적자 -150억원과 경쟁사 통합 매입에 따른 마케팅 강화 영향 - 해외사업: 영업이익 108억원(+24% YoY) / 베트남 할인점 +9% YoY, 해외 백화점 +20% YoY - 자회사: 하이마트 영업이익 105억원(+277% YoY), 홈쇼핑 -25% YoY, 컬처웍스 -120억원 YoY - 신뢰 가능한 전망 제시: 해외사업은 견조한 성장세를 이어나갈 수 있을 전망이다 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025년 8월 11일 발행된 한화투자증권의 연구자료이며, 컴플라이언스 관련 공지 및 주가 차트/과거 투자 의견 이력이 포함되어 있습니다. - 표기된 수치와 투자의견은 원문 그대로 전달했습니다.

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• - 매출액 3.35조원(-2.3% YoY), 영업이익 406억원(-27.5% YoY)
• - 영업이익 기준 시장기대치 610억원 하회