자회사 실적 부진이 아쉽다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 7월 들어 백화점 사업부의 고마진 패션 카테고리의 회복 흐름은 매우 긍정적. 2. 다만 하반기에도 본점 리뉴얼 영향으로 감가상각비 증가 부담으로 백화점 마진 하락은 불가피. 3. 면세점의 경우 시내점 경쟁 완화, 공항점 임차료 감면 효과로 하반기로 갈수록 손익 개선 예상이며, 2분기 실적 부진에 주요인으로 작용한 신세계인터의 경우 패션 소비 경기 회복에 따라 하반기에 점진적인 손익 개선 흐름 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Review: 자회사 실적 부진이 아쉽다 - 연결 기준 총매출액과 영업이익: 2조 8,956억원(+4%, YoY), 753억원 - 2025F~2026F 주요 추정치(연간) - 2025F: 순매출액 7,080억원, 영업이익 484억원, 지배지분순이익 158억원, 영업이익률 6.8%, 순이익률 3%, EPS 16,376원, PER 11.5, PBR 0.4, ROE 3.6 - 2026F: 순매출액 7,658억원, 영업이익 522억원, 지배지분순이익 193억원, 영업이익률 6.8%, 순이익률 3.4%, EPS 20,022원, PER 9.4, PBR 0.3, ROE 4.2 ## 추가 메모 - PDF 전문에 따르면 목표주가 220,000원, 12개월 Forward P/E 12배가 제시되어 있으며, 투자의견 Buy가 유지되었습니다.

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• - 7월 들어 백화점 사업부의 고마진 패션 카테고리의 회복 흐름은 매우 긍정적.
• - 다만 하반기에도 본점 리뉴얼 영향으로 감가상각비 증가 부담으로 백화점 마진 하락은 불가피.
• - 면세점의 경우 시내점 경쟁 완화, 공항점 임차료 감면 효과로 하반기로 갈수록 손익 개선 예상이며, 2분기 실적 부진에 주요인으로 작용한 신세계인터의 경우 패션 소비 경기 회복에 따라 하반기에 점진적인 손익 개선 흐름 전망.