대형마트 부진은 숙제, 그러나 하반기 소비 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 7월 민생회복지원금 효과 등 소비는 전반적으로 회복 추세가 이어지고 있는 것으로 파악. 2. 그러나 지원금 사용처에서 대형마트와 슈퍼마켓이 제외되면서 동사의 그로서리 사업부의 부정적 영향은 일부 불가피한 상황. 3. 2분기 대형마트 실적 악화로 부진했던 실적은 하반기에 다시 개선 추세를 보일 것으로 전망하는데 이는 하반기 소비 회복 효과가 본격적으로 나타나면서 고마진 백화점 패션 부문 매출 개선, 판관비 절감 등 효과가 그로서리 부문 실적 부진 영향 보다 크게 나타날 것으로 예상하기 때문. 주가는 3분기 실적 개선 여부를 확인하면서 하반기 회복 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Review: 국내 마트 부진으로 당사 및 컨센서스 하회 - 2Q25 순매출액: 3조 3,497억원(-2.3%), 영업이익: 406억원(-27.5%) 기록(yoy) - 연간 실적 추정 변경 (단위: 십억원, %) - 2025F 순매출액: 수정전 14,796 → 수정후 14,466, 변동률 -2.2% - 2026F 순매출액: 수정전 15,133 → 수정후 15,285, 변동률 -1.0% - 2025F 영업이익: 수정전 592 → 수정후 536, 변동률 -9.5% - 2026F 영업이익: 수정전 620 → 수정후 620, 변동률 0.0% - 2025F 지배지분순이익: 수정전 214 → 수정후 173, 변동률 -18.8% - 2026F 지배지분순이익: 수정전 256 → 수정후 256, 변동률 0.0% - 영업이익률: 2025F 3.7%, 2026F 4.1% - 향후 흐름: 주가와 관계된 코멘트로는 주가가 3분기 실적 개선 여부를 확인하면서 하반기 회복 전망 ## 추가 메모 - 90,000원(2026년 예상 P/E 10배) 유지 - 2025F 및 2026F의 연간 실적 추정 변경에 따른 수치 변경 내용은 표에 기재된 수정전/수정후 수치를 반영함

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• - 7월 민생회복지원금 효과 등 소비는 전반적으로 회복 추세가 이어지고 있는 것으로 파악.
• - 그러나 지원금 사용처에서 대형마트와 슈퍼마켓이 제외되면서 동사의 그로서리 사업부의 부정적 영향은 일부 불가피한 상황.
• - 2분기 대형마트 실적 악화로 부진했던 실적은 하반기에 다시 개선 추세를 보일 것으로 전망하는데 이는 하반기 소비 회복 효과가 본격적으로 나타나면서 고마진 백화점 패션 부문 매출 개선, 판관비 절감 등 효과가 그로서리 부문 실적 부진 영향 보다 크게 나타날 것으로 예상하기 때문. 주가는 3분기 실적 개선 여부를 확인하면서 하반기 회복 전망