2Q25 Review: 본업 회복은 하반기로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 부문별 흐름 - 2Q25 매출액 1.69조원(+5.6%, 이하 yoy), 영업이익 753억원(-35.9%) 기록 - 매출액: 백화점 -0.9%, 면세점 +22.9%. 인터내셔날 -3.8%, 센트럴시티 +1.5%, 까사미아 -10.4%, 라이브쇼핑 -1.6% - 백화점: 매출액 6,359억원(-0.9%, 이하 yoy), 영업이익 709억원 기록 - 패션 부진 여파가 매출과 매출이익률 감소 야기, 본점/강남점 리뉴얼에 따른 감가상각비 증가로 영업이익 하락 2. 하반기 모멘텀 및 기대 - 하반기 본점의 에르메스, 루이비통 매장 국내 최대 규모 오픈, 강남점 8월말 국내 백화점 최대 규모 델리 코너 오픈으로 고신장 기대 - 면세점 매출 6,051억원(+22.9%, 이하 yoy), 영업이익 -15억원 기록 - FIT 매출 전년대비 25% 성장하며 매출 기여(전체 중 42%), 영업이익은 영업률 100%까지 늘어나며 전분기대비 임차료 10억 증가했으나 전년 낮은 기저 영향으로 적자축소. 올해까지는 인천공항 임차료 감면 적용으로 영업이익 개선 기대 3. 수익성 리스크 및 요인 - 신인터는 패션 부진에 더해 화장품 리브랜딩 영향으로 당분기 적자 전환 - 까사미아 부동산 입주 물량 하락에 따른 업황 둔화로 당분기 적자전환 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1.69조원(+5.6%), 영업이익 753억원(-35.9%) - 매출액: 백화점 6,359억원(-0.9%), 면세점 6,051억원(+22.9%), 인터내셔날 308.6억원(-3.8%), 센트럴시티 96.4억원(+1.5%), 까사미아 58.3억원(-10.4%), 라이브쇼핑 80.2억원(-1.6%) - 백화점 매출액 6,359억원(-0.9%, yoy), 영업이익 709억원 - 면세점 매출액 6,051억원(+22.9%, yoy), 영업이익 -15억원 - 1분기 누계 카테고리별 성장률: 명품 +4%, 여성 -3%, 남성 -2%, 스포츠 -3%, 아동 +1%, 생활 +8%, 식품 +6% 신장 - 하반기 본점의 에르메스, 루이비통 매장 국내 최대 규모 오픈, 강남점 8월말 국내 백화점 최대 규모 델리 코너 오픈으로 고신장 기대 - FIT 매출 전년대비 25% 성장하며 매출 기여(전체 중 42%), 영업이익은 영업률 100%까지 늘어나며 전분기대비 임차료 10억 증가했으나 전년 낮은 기저 영향으로 적자축소. 올해까지는 인천공항 임차료 감면 적용으로 영업이익 개선 기대 - 신인터는 패션 부진에 더해 화장품 리브랜딩 영향으로 당분기 적자 전환. 까사미아 부동산 입주 물량 하락에 따른 업황 둔화로 당분기 적자전환 - 투자의견 Buy 유지; 목표주가 230,000원 유지 ## 추가 메모 - 도표 및 Valuation 관련 주요 지표 요약: 12MF 연결 순이익(십억원) 208.9, 12MF 지배주주 EPS(원) 21,660, Target PER(X) 10.5, 현재주가(원) 171,300, Upside(%) 34.3 - 현재가 대비 투자 가정치 및 모형 기준 등은 유진투자증권의 도표 및 자료에 따른 수치이며, 본 요약은 원문 내용의 수치를 사실 그대로 전달하는 것을 목표로 구성되었습니다.

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• - 2Q25 실적 요약 및 부문별 흐름
• - 2Q25 매출액 1.69조원(+5.6%, 이하 yoy), 영업이익 753억원(-35.9%) 기록
• - 매출액: 백화점 -0.9%, 면세점 +22.9%. 인터내셔날 -3.8%, 센트럴시티 +1.5%, 까사미아 -10.4%, 라이브쇼핑 -1.6%
• - 백화점: 매출액 6,359억원(-0.9%, 이하 yoy), 영업이익 709억원 기록
• - 패션 부진 여파가 매출과 매출이익률 감소 야기, 본점/강남점 리뉴얼에 따른 감가상각비 증가로 영업이익 하락