잠시 쉬어갑니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 마진: 2Q25 실적은 매출액 7,308억원(YoY +11%), 영업이익 735억원(YoY +2%)으로 시장 기대치를 하회했다. 썬 성수기에도 마진 레버리지가 약했다(국내 OPM Flat). 2. 지역별 실적 및 오더 가시성: 미국도 2공장이 아직 본격적으로 실적 기여하기 전, 1공장 주력 고객사 오더 가시성이 낮아진 것으로 파악된다. 미국 매출액 184억원(YoY +37%), 영업적자 2억원(YoY 적축, QoQ 적전)을 기록했다. 핵심 고객사의 오더가 예상보다 약해지면서 매출과 가동률이 전 분기 대비 하락했으며, 이익도 적자 전환하였다. 분기 중 가동을 시작한 2공장은 효과적으로 비용 관리되고 있으며 영업 상황도 특이사항 없었다. 3. 카테고리 믹스 및 중국 실적: 국내 매출액 3,281억원(YoY +11%), 영업이익 490억원(YoY +11%, OPM 14.9%)을 기록했다. 썬과 스킨케어를 주력으로 하는 일부 인디 고객사에서 일시적으로 오더 공백이 발생했다. 이에 금번 분기 카테고리별로 썬은 전사 수준 성장, 스킨케어 소폭 역성장, 색조 고성장하여 믹스 측면에서 마진에 기여하지 못했다. 중국 매출액 499억원(YoY -5%), 영업이익 61억원(YoY -8%, OPM 12%)에 그쳤다. 주력 고객사의 썬 오더가 예상보다 약했다. 시장 상황도 아직 회복세가 뚜렷이 나타나지는 않는 모습이다. 하반기 오더도 현 시점에서 예측하기 어려운 상황으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 주요 재무 수치 - 매출액: 2Q25 7,308억원 (YoY +11%) - 영업이익: 2Q25 735억원 (YoY +2%) - 국내 매출액: 3,281억원 (YoY +11%) - 국내 영업이익: 490억원 (YoY +11%, OPM 14.9%) - 미국 매출액: 184억원 (YoY +37%) - 미국 영업적자: 2억원 (YoY 적축, QoQ 적전) - 중국 매출액: 499억원 (YoY -5%) - 중국 영업이익: 61억원 (YoY -8%, OPM 12%) - 향후 전망 및 특징 - 하반기 오더도 현 시점에서 예측하기 어려운 상황 - 미국은 2공장이 아직 본격적 기여 전이며, 1공장 주력 고객사 오더 가시성이 낮아진 상황 - 중국은 주력 고객사의 썬 오더 약세 및 시장 회복 불확실성 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 및 마진: 2Q25 실적은 매출액 7,308억원(YoY +11%), 영업이익 735억원(YoY +2%)으로 시장 기대치를 하회했다. 썬 성수기에도 마진 레버리지가 약했다(국내 OPM Flat).
• - 지역별 실적 및 오더 가시성: 미국도 2공장이 아직 본격적으로 실적 기여하기 전, 1공장 주력 고객사 오더 가시성이 낮아진 것으로 파악된다. 미국 매출액 184억원(YoY +37%), 영업적자 2억원(YoY 적축, QoQ 적전)을 기록했다. 핵심 고객사의 오더가 예상보다 약해지면서 매출과 가동률이 전 분기 대비 하락했으며, 이익도 적자 전환하였다. 분기 중 가동을 시작한 2공장은 효과적으로 비용 관리되고 있으며 영업 상황도 특이사항 없었다.
• - 카테고리 믹스 및 중국 실적: 국내 매출액 3,281억원(YoY +11%), 영업이익 490억원(YoY +11%, OPM 14.9%)을 기록했다. 썬과 스킨케어를 주력으로 하는 일부 인디 고객사에서 일시적으로 오더 공백이 발생했다. 이에 금번 분기 카테고리별로 썬은 전사 수준 성장, 스킨케어 소폭 역성장, 색조 고성장하여 믹스 측면에서 마진에 기여하지 못했다. 중국 매출액 499억원(YoY -5%), 영업이익 61억원(YoY -8%, OPM 12%)에 그쳤다. 주력 고객사의 썬 오더가 예상보다 약했다. 시장 상황도 아직 회복세가 뚜렷이 나타나지는 않는 모습이다. 하반기 오더도 현 시점에서 예측하기 어려운 상황으로 파악된다.