고객 포트폴리오 전환 본격화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(Maintain) - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 매출액은 7,308억원 (+11% YoY), 영업이익은 735억원 (+2% YoY, OPM 10.1%)으로 시장예상치를 하회했다. 2. ①K뷰티 호황기에 따른 인디 뷰티 고객사들의 발주 증가와 국내 레거시 고객사향 수주 감소가 상쇄되면서 국내 법인 매출이 기대만큼 늘지 못했고, ②자회사 HK이노엔의 음료 리콜 사태로 이익이 기대를 하회했다. 3. 하반기부터 신흥 뷰티 브랜드의 이익 기여가 점차 늘어날 전망이기에, 기존 레거시 고객사 수주 감소에 대한 우려는 제한적. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 2,155.7 → 2024A 2,452.1 → 2025F 2,786.5 → 2026F 3,069.2 → 2027F 3,309.7 - 당기순이익(십억원): 2023A 25.1 → 2024A 125.3 → 2025F 155.0 → 2026F 217.4 → 2027F 274.6 - FCF(십억원): 2023A -12.3 → 2024A -66.1 → 2025F 233.0 → 2026F 274.5 → 2027F 302.7 - ROE(%): 0.8 → 12.5 → 14.1 → 17.6 → 18.9 - EV/EBITDA: 12.3 → 10.3 → 10.4 → 9.0 → 8.0 ## 추가 메모 - 8월 8일 현재 ‘한국콜마(161890)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견변동내역(2개년) 및 목표주가추이: 한국콜마에 대해 Buy(Maintain)로 제시되었고, 목표주가가 71,000원에서 130,000원까지 변동. - MSCI ESG 종합 등급 AAA 및 동종 업체 등급 분포: AA 40%, BBB 20%, BB 17%, B 10%, CCC 0%. - 한국콜마의 ESG등급은 CCC이며, 등급 추이는 ◀▶이다. - 주요 피어 그룹은 생활용품이며 벤치마크로 MSCI 피어그룹이 제시된다. - 차트에는 아모레퍼시픽그룹, 아모레퍼시픽, 얏센 홀딩스, 한국콜마, 코스맥스, 현대 바이오사이언스가 피어로 포함되어 있다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q 매출액은 7,308억원 (+11% YoY), 영업이익은 735억원 (+2% YoY, OPM 10.1%)으로 시장예상치를 하회했다.
• - ①K뷰티 호황기에 따른 인디 뷰티 고객사들의 발주 증가와 국내 레거시 고객사향 수주 감소가 상쇄되면서 국내 법인 매출이 기대만큼 늘지 못했고, ②자회사 HK이노엔의 음료 리콜 사태로 이익이 기대를 하회했기 때문이다.
• - 국내 법인 매출액은 3,281억원 (+10% YoY), 영업이익은 490억원 (+11% YoY, OPM 14.9%)를 기록했다.
• - 하반기부터 신흥 뷰티 브랜드의 이익 기여가 점차 늘어날 전망이기에, 기존 레거시 고객사 수주 감소에 대한 우려는 제한적.
• - 투자의견 BUY(Maintain) 및 목표주가 130,000원을 유지.