엔진부문: 실적개선 및 성장성 진격의 선봉장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 17,020 ## 핵심 투자 포인트 1) 올해 2분기 엔진부문은 발전기용 및 방산엔진 등 고부가가치 제품 비중이 증가하면서 실적이 개선되었고, 영업이익률은 20.5%를 기록했다. 2) 발전기용 엔진의 매출 성장세 지속 및 방산엔진 수요 증가로 수익성 개선이 가속화되고 있다. 2분기 매출액은 11,846억원(+6.93% YoY, +16.3% QoQ), 영업이익은 1,058억원(+29.8% YoY, +56.0% QoQ)이다. 3) 엔진 부문 성장의 핵심은 고부가가치 제품 비중 확대와 그룹 내 시너지 기대이다. 합병 이후 초대형 장비까지 엔진 포트폴리오 확대가 예정되었으며, 엔진 생산시설 확대와 신성장동력 확보를 추진하고 있다. 또한 2014년 K2전차 국산화에 따른 엔진 공급이 핵심 매출원으로 자리잡고 있으며, 7월에는 K2전차 4차 양산을 위한 923억원 규모의 엔진 공급계약을 체결하였다. 작년 12월에는 1,412억원을 투자해 군산과 인천에 방산·초대형 발전기용 엔진, 상용차 및 산업용 배터리팩 공장을 착공하는 등 생산시설 확대를 추진 중이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적(올해 2분기): 매출액 11,846억원(+6.93% YoY, +16.3% QoQ), 영업이익 1,058억원(+29.8% YoY, +56.0% QoQ), 영업이익률 20.5%를 기록했다. 이는 엔진부문에서의 제품믹스 개선과 주요 지역의 건설기계 수요 회복에 따른 실적 턴어라운드의 가속화 때문이다. - 2025년 전망(요약, 표1의 2025E 기준): - 매출액(억원): 43,573 - 영업이익(억원): 3,375 - 세전이익(억원): 2,343 - 순이익(억원): 1,567 - 지배주주순이익(억원): 1,562 - EPS(원): 811 - PER(배): 12.5 - PBR(배): 0.7 - ROE(%): 5.9 - EV/EBITDA(배): 5.9 ## 추가 메모 - 본 보고서는 발행일 기준으로 투자의견이 NR이며, 목표주가는 17,020원으로 제시되어 있다. - 2025년 2분기 실적은 컨센서스를 상회했다.

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