포모리서치

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 810000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호조 및 수익성 개선 - 매출액 1,406억 원, YoY +69.2%, QoQ +20.3%; 영업이익 559억 원, YoY +81.7%, QoQ +24.9%; 영업이익률 39.7%. - 매출총이익률 76.2%로 사상 최고치 경신; 내수 성장을 주도하는 ‘리쥬란’ 매출 비중 상승으로 수익성도 개선 중. 의료기기 내수 매출 607억 원(YoY +93.5%, QoQ +25.7%). 2. 성장 모멘텀 및 해외 확장 - 톡신 신규 CAPA25의 매출액은 30(십억 원)으로 제시되며 80%가동 시작(2H26). - HS 코드: 3304.99.9000 기준 해외 매출 데이터 추정; 주요 국가는 중국, 싱가포르, 태국, 일본, 인도네시아, 미국, 리투아니아. - ‘리쥬란’ 구글 트렌드 지수와 파마리서치 시가총액 간 높은 상관관계. 3. 밸류에이션 및 비교 - 12개월 선행 EPS 전망치 24,076원; 목표 PER 33 배. - 현재 주가 664000 원, 목표주가 810000 원(조정 810000 원), 상승 여력 22.0%. - 파마리서치의 12개월 선행 PER은 19.1배이고, Galderma의 12개월 선행 PER은 32.2배이다. Galderma는 24년 3월 상장했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 1,406억 원, YoY +69.2%, QoQ +20.3%; 영업이익 559억 원, YoY +81.7%, QoQ +24.9%; 영업이익률 39.7%; 매출총이익률 76.2%로 사상 최고치. - 내수 의료기기 매출: 607억 원, YoY +93.5%, QoQ +25.7%. - 향후 전망/평가 포인트: - 12개월 선행 EPS 전망치 24,076원; 목표 PER 33배. - 24년 이후 CAPA 확장 및 해외 매출 확대 기대. 톡신 CAPA25의 가동 및 리쥬란 매출 비중 확대가 수익성에 기여할 것으로 제시. - 외국인 인바운드 내수 수혜, 유럽 진출 기대감, 미국 사업 확대(25년~), 태국 수출 물량 확대 등으로 수출 지역 확대 기대. ## 추가 메모 - 인적분할 관련 이슈: 외 형식적 사항으로 “인적분할 철회” 공시가 반영됨. - 외국인 지분율 변화: 20%, 16%, 12%, 8%, 4%, 0% 순으로 변동(분할 전후; 회사 인적분할 공시(25. 6. 13.) / 인적분할 철회(25. 7. 8.)). - 12개월 선행 PER 및 동종 비교: 파마리서치 vs Galderma 등 글로벌 peers 간의 해외 매출 비중 및 이익률 비교 차트가 제시되어 있음. - 본 자료는 투자정보 제공 목적의 참고자료이며, 투자결정은 투자자의 판단과 책임하에 이루어져야 함.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적은 매출액 1,406억, YoY +69.2%, QoQ +20.3%; 영업이익 559억, YoY +81.7%, QoQ +24.9%, 영업이익률 39.7%; 컨센서스 +6.2%, 당사 추정치 +1.6% 상회.
• - 매출총이익률이 76.2%로 사상 최고치를 경신했고, 내수 성장을 주도하는 ‘리쥬란’ 매출 비중 상승으로 수익성도 개선 중. 의료기기 내수는 607억(YoY +93.5%, QoQ +25.7%)을 기록.
• - 목표주가 810,000원으로 +15.7% 상향; Buy(Maintain) 및 커버리지 TOP PICK 제시. 선행 4개분기 EPS 전망치 24,076원에 목표 PER를 적용하여 설정.
• - 매출원가율은 30.7%에서 24.5%로 변동했으며, 매출총이익은 51.8에서 547.1까지 증가하고 매출총이익률은 69.3%에서 75.5% 사이를 기록했습니다.
• - 영업이익은 26.7에서 303.3까지 증가했고, 영업이익률은 32.7%에서 41.9% 사이를 기록했습니다. 또한 당기순이익은 18.3에서 260.8까지 증가했고 당기순이익률은 24.5%에서 36.0% 사이를 보였습니다.