일부 확인된 점유율 방어력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액은 3조 484억원으로 0.4% YoY 감소, 택배(O-NE)부문 매출액은 3.7% YoY 감소했고 물동량은 3.8% YoY 감소했다. CL 부문은 수주 확대 지속에 따라 13.1% YoY의 외형 성장이 나타났다. 글로벌 부문 매출액은 1.9% YoY 감소하며 택배와 함께 전사 매출액 하락을 이끌었다. 영업이익은 1,152억원으로 낮아진 시장 기대치(1,151억원)을 충족했다. 택배 부문 영업이익은 458억원으로 25.8% YoY 감소했고, CL 부문은 448억원(5.4% YoY)로 선방하였으나 상승폭은 제한적이며, 글로벌 부문은 11.9% YoY 증가했다. 2. 2Q25 실적(잠정치): 매출액 3,048(십억원), 영업이익 115(십억원), 순이익 54(십억원), 영업이익률 4.0%, EPS 11,188원. 2Q25 컨센서스와 비교: 컨센서스 매출액 3,123(십억원), 영업이익 119(십억원), 순이익 66(십억원), EPS 12,848원. YoY -8.1%, QoQ 34.9% 등 차이가 있음. 3. 택배 물동량 회복 시점 및 하반기 성장 전망: 5월까지 소비 부진 지속되며 전체 물동량은 아쉬운 수준이나 6월부터 반등세 확인. 반기 전년비 성장 전환 예상. 택배 판가 하락 원인 및 비용절감 계획: 1분기 기존고객 대상 단가 1% 초반 수준 인상, 2분기 중소형 고객 대상 프로모션 추진 영향으로 2.6% 하락하며 상쇄. 하반기에도 유사 기조 예상. 네트워크 최적화 통한 원가 절감 노력은 지속 중. 이커머스 물동량 및 수익성 개선으로 매일오네 효과 가시화 중이며, W&D 자가창고 위탁수요 등 연계사업 확대도. 중소형 고객 역시 주말 물동량 증가 경험 등 확대되며 프로모션 효과 순차 가시화 예상. 글로벌/배터리 물류 및 하반기 전망: 배터리 물동량 감소로 타격 우려, 전체 매출에서 비중 최대 20%, 분기 변동성 확대 가능성도. 다만 주요 2개 고객사 중심 ESS 물류 수요 증가로 일부 상쇄. ESS 경우 비중은 아직 작으나 수익성 측면에서 긍정적. 하반기 이익 개선 예상, 연초 창고자산 확보로 일반 상온물류에서 저온물류로 시장 확대. 물류센터 완공되며 F&B 대형 고객사와의 10년 장기 계약 체결; 약 1,000억 매출 추가 효과 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2024~2027F 매출액은 12,117→12,390→12,831→13,210(십억원)이며 매출액증가율은 3.0%, 2.3%, 3.6%, 3.0%이고 당기순이익은 268→279→319→348(십억원), 지배주주 순이익은 248→255→293→320(십억원)입니다. - EBITDA는 1,152→479→532→570이며 EBITDA 마진율은 9.5%→3.9%→4.1%→4.3%입니다. - FCF는 413→-324→-292→-216이고 DPS는 800(원)로 고정이며 배당성향은 5.9%→5.7%→5.0%→4.6%, 배당수익률은 0.9%로 유지됩니다. ## 추가 메모 - 2025.05.13 매수, 목표주가 120,000 - 2025.04.09 매수, 목표주가 130,000, 괴리율(원) -36.05, -34.23 - 2024.07.08 매수, 목표주가 150,000, 괴리율(원) -40.47, -30.67, 100,000 - 2024.02.13 매수, 목표주가 175,000, 괴리율(원) -33.96, -20.40

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• - 2Q25 매출액은 3조 484억원으로 0.4% YoY 감소, 택배(O-NE)부문 매출액은 3.7% YoY 감소했고 물동량은 3.8% YoY 감소했다.
• - CL 부문은 수주 확대 지속에 따라 13.1% YoY의 외형 성장이 나타났다.
• - 글로벌 부문 매출액은 1.9% YoY 감소하며 택배와 함께 전사 매출액 하락을 이끌었다.
• - 영업이익은 1,152억원으로 낮아진 시장 기대치(1,151억원)을 충족했다.
• - 택배 부문 영업이익은 458억원으로 25.8% YoY 감소했고, CL 부문은 448억원(5.4% YoY)로 선방하였으나 상승폭은 제한적이며, 글로벌 부문은 11.9% YoY 증가했다.