백점 만점의 백점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 기대치에 부합한 2분기 실적과 5개 분기 연속 증익 기조 - 2025년 2분기 연결 매출액은 1조 5,479억원(+8.7% YoY, +3.8% QoQ), 영업이익은 3,499억원(+8.7% YoY, +22.5% QoQ)으로 시장 기대치(3,423억원)에 부합했다. - 전년 동기 충당금 환입에 따른 높은 기저 영향에도 5개 분기 연속 증익 기조가 이어졌다. 2) 국내외 궐련 및 해상 포트폴리오 변화의 영향 - 국내 궐련 매출은 전년 대비 4.8% 감소했다. - 해외 궐련 판매량: 미주/유럽&CIS +19.2% YoY, 아태 +20.0% YoY. 판가 인상 및 믹스 개선으로 ASP는 +19.7% YoY로 전체 해외 궐련 매출은 전년 대비 30.6% 증가했다. 3) 건기식 포트폴리오 재편의 수익성 개선 - 건기식 매출은 감소했으나 수익성 중심 전략으로 비수기임에도 62억원의 영업이익을 기록하며 흑자전환에 성공했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q2025 실적 요약 - 매출액: 1조 5,479억원 (+8.7% YoY, +3.8% QoQ) - 영업이익: 3,499억원 (+8.7% YoY, +22.5% QoQ) - 시장 기대치: 3,423억원 부합 - 2025E/2026E 주요 추정치 (단위: 십억원) - 매출액: 2025E 6,481, 2026E 6,845 - 영업이익: 2025E 1,348, 2026E 1,493 - EBITDA: 2025E 1,637, 2026E 1,795 - 당기순이익: 2025E 1,016, 2026E 1,130 - 지배주주순이익: 2025E 1,013, 2026E 1,129 - EPS: 2025E 9,659, 2026E 10,998 - BPS: 2025E 73,700, 2026E 79,212 - PER: 2025E 14.3, 2026E 12.6 - PBR: 2025E 1.7, 2026E 1.7 - EV/EBITDA: 2025E 10.4, 2026E 9.6 - 배당수익률: 2025E 4.2%, 2026E 4.5% - ROE: 2025E 10.8%, 2026E 11.7% - ROA: 2025E 7.1%, 2026E 7.7% - Net debt/Equity: 2025E 0.9, 2026E 2.8 - PSR: 2025E 2.5, 2026E 2.4 - Free Cash Flow: 2025E 797, 2026E 838 - 기타 투자지표 및 내용 - 표기된 세부 수치와 추정치는 표1의 2023년, 2024년 실적 및 2025E/2026E 추정치를 반영합니다. - 표준 배당정책 및 자사주 매입 관련 언급도 포함되어 있습니다. ## 추가 메모 - 전일 공시를 통해 3,000억원 규모의 자사주 매입 및 즉시 소각이 결정

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2025년 2분기 연결 매출액은 1조 5,479억원(+8.7% YoY, +3.8% QoQ), 영업이익은 3,499억원(+8.7% YoY, +22.5% QoQ)으로 시장 기대치(3,423억원)에 부합했다.
• - 전년 동기 충당금 환입에 따른 높은 기저 영향에도 5개 분기 연속 증익 기조가 이어졌다.