실적 성장과 주주 환원의 쌍끌이 주가 상승

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 개요 - 2Q25 실적은 연결기준 매출액 1.5조원(+9% YoY), 영업이익 3,499억원(+9% YoY, OPM 22.6%)으로 시장 기대치(OP 3,377억원)에 부합했다. 2. 담배 부문과 NGP(신제품) 실적 흐름 - 궐련 매출액 8,773억원(+11%)으로 해외 궐련이 성장을 견인했다. 국내 매출액 4,083억원(-5%), 판매량 98억개비(-5%)로 시장 총수요가 -5% 감소했다. 반면 해외 매출액 4,690억원(+31%), 판매량 167억개비(+9%)로 가격 인상 및 믹스 개선으로 수량, 매출, 이익이 모두 증가세를 유지했다. - NGP 매출액 1,961억원(-1%)으로 해외 디바이스 공급 차질이 당분기 중 해소되며 QoQ 매출 성장 기록. 스틱 판매량은 국내 15.4억개비, 해외 22.6억개비로 각각 전년동기대비 +1%, +5% 증가했다. 담배 부문에서 NGP 매출 비중은 18%를 기록했으며 전체 담배 수익성은 전年度 대손상각환입 일회성 이익을 감안하면 해외 궐련 실적 중심으로 개선세를 이어갔다. 3. 건기식 및 부동산 실적 흐름 - 건기식은 고수익 채널 및 제품 중심으로 사업 포트폴리오를 재편하며 매출 부진에도 수익성이 강화됐다. - 부동산은 중소형 개발 사업의 공정률에 따른 매출 인식으로 실적 기여가 확대됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F/2026F 실적 요약(십억원 기준, 표1 및 표2 근거) - 매출액: 2025F 6,367, 2026F 6,718 - 영업이익: 2025F 1,356, 2026F 1,466 - 영업이익률: 2025F 21.3%, 2026F 21.8% - 당기순이익: 2025F 979, 2026F 1,175 - EPS(원): 2025F 8,932, 2026F 11,002 - P/E(배): 2025F 15.5, 2026F 12.6 - 지배주주지분순이익: 2025F 964, 2026F 1,163 - 당기순이익률: 2025F 15.4%, 2026F 17.5% - 주주환원 정책 및 배당/자사주 - 배당과 자사주 매입/소각으로 주주환원 확대 - 중간 배당 DPS 1,400원으로 결정했다. - 8/8~11/7 기간동안 3,000억원 규모의 자사주 매입 후 소각하기로 공시했다. 약 213만주, 발행주식총수의 2% ## 추가 메모 - 현재주가: 08/07 종가 138,500원, 상승여력 15.5% - KT&G는 2025.08.08 발표에서 목표주가를 160,000원으로 제시했고, 12M Fwd EPS 상향 및 조정으로 목표가를 상향했다. - DS투자증권의 주주환원 관련 정책 비교 표에 의하면 2024~2026년 자사주 소각 규모는 20% 이상으로 제시되었다(참고 표).

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• - 2Q25 실적 개요
• - 2Q25 실적은 연결기준 매출액 1.5조원(+9% YoY), 영업이익 3,499억원(+9% YoY, OPM 22.6%)으로 시장 기대치(OP 3,377억원)에 부합했다.