파운드리 노출에 실적까지 겸비

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 컨센서스 관련 이슈 - 2Q25 매출액 1,460 억원(QoQ +8.2%, YoY +9.3%), 영업이익 302 억원(QoQ -3.5%, YoY -18.2%)를 기록했다. 영업이익이 시장 컨센서스를 소폭 상회하였는데 내부거래 회계 처리에서 발생한 재고자산 관련 미실현이익 30 억원 가량이 반영된 효과로 제거시 눈높이에 부합한 수준이다. - 수익성은 전분기 대비 2.5%p 하락했는데 미코세라믹스의 히터 양산품 비중 확대에 따른 영향이다. 2. 믹스 변화와 수주 전망 - 개발품에서 양산품으로의 전환이 많아졌음을 시사하며 판가를 소폭 낮추는 대신 본격적인 수주 물량의 증가를 시사한다. - 안성 법인의 점유율 반사 수혜에 따른 가동률 상승세가 이어지고 있으며 중국과 미국 법인도 점진적인 실적 개선이 나타나고 있다. 3. 3Q25 및 2025년 전망 - 3분기 매출액 653 억원(QoQ +12%)으로 최대 매출을 경신할 전망이다. - 3Q25 연결 기준 매출액 1,536 억원, 영업이익 353 억원으로 최대 매출액을 기록할 것으로 추정한다. - 파운드리 회복과 최대 접점에 따른 수혜 기대감이 있으며, 현재 미국 힐스보로 법인을 통해 삼성전자와 인텔 대응 중으로 향후 주 고객사의 가동률 상승에 따른 수혜가 명확하다고 판단한다. 풀가동 기준 연간 캐파는 800 억원. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1,460 억원(QoQ +8.2%, YoY +9.3%), 영업이익 302 억원(QoQ -3.5%, YoY -18.2%). - 영업이익은 시장 컨센서스를 소폭 상회하였으나, 내부거래 회계 처리에서 발생한 재고자산 관련 미실현이익 30 억원 가량이 반영된 효과로 제거시 눈높이에 부합. - 수익성은 전분기 대비 2.5%p 하락. - 미코세라믹스의 히터 양산품 비중 확대에 따른 영향. - 3Q25 매출액 653 억원(QoQ +12%)으로 최대 매출 경신 전망. - 3Q25 연결 기준 매출액 1,536 억원, 영업이익 353 억원으로 최대 매출 기록 추정. - 안성 법인 가동률 상승, 중국/미국 법인 실적 개선. - 파운드리 회복 기대감 및 삼성전자/인텔 대응 기대. ## 추가 메모 - Upside Pontential 42% - 2026년 EPS 7,357 원 - Target PER 14.0x에 따른 적정주가 102,998 원, 목표주가 100,000 원 - 현재 주가 등락 맥락과 6개월 시점의 수정 TP: 매수(2025-04-22) 90,000원으로 과거 언급 있음

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• - 2Q25 실적 및 컨센서스 관련 이슈
• - 2Q25 매출액 1,460 억원(QoQ +8.2%, YoY +9.3%), 영업이익 302 억원(QoQ -3.5%, YoY -18.2%)를 기록했다. 영업이익이 시장 컨센서스를 소폭 상회하였는데 내부거래 회계 처리에서 발생한 재고자산 관련 미실현이익 30 억원 가량이 반영된 효과로 제거시 눈높이에 부합한 수준이다.
• - 수익성은 전분기 대비 2.5%p 하락했는데 미코세라믹스의 히터 양산품 비중 확대에 따른 영향이다.