2Q25 Review : 홈쇼핑 질적 성장 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 시장 기대치 부합 - 2Q25 취급고 1.5조원(-8.6% YoY), 영업이익 302억원(-9.9% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장기대치(294억원)에 부합했다. 2. 홈쇼핑의 수익성 개선 및 믹스 효과 - 취급고가 저마진 취급고 상품(설치가구, 가전 등) 편성 축소로 -12% YoY 역성장했으나, 상품 믹스 개선으로 GPM이 +2.8%p 상승하였다. - 이에 홈쇼핑의 영업이익은 전년대비 +4% YoY 개선된 222억원을 기록했다. 3. 자회사 실적 및 하반기 전망 - 퓨처넷은 IT&E 합병 영향으로 매출액 +38% YoY, 영업이익 +13% YoY 증가하였다. - L&C는 건설경기 부진으로 매출액 -10% YoY 감소하며 영업이익 -18% YoY 감소하였다. - 건설경기 부담은 지속되겠으나, 원자재 가격 하락으로 수익성 개선이 나타나고 있어 하반기 실적은 방어가 될 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 취급고 1.5조원(-8.6% YoY), 영업이익 302억원(-9.9% YoY)으로 시장기대치(294억원)에 부합. - 홈쇼핑은 취급고가 저마진 편성 축소로 -12% YoY 역성장했으나, GPM이 +2.8%p 상승하여 영업이익이 전년대비 +4% YoY 개선된 222억원. - L&C 매출액 -10% YoY 감소, 영업이익 -18% YoY 감소. - 퓨처넷 매출액 +38% YoY 증가, 영업이익 +13% YoY 증가. - 하반기 전망: 건설경기 부담은 지속되나 원자재 가격 하락으로 수익성 개선이 나타나고 있어 하반기 실적은 방어가 될 것으로 전망된다. - NAV 밸류에이션 및 밸류업 관련 참고 사항 등은 아래 “추가 메모”에 수록. ## 추가 메모 - NAV 밸류에이션(단위: 억원, 배, 천주, 원) - 홈쇼핑 영업가치: 2,127 - 상장 자회사 시가총액 및 지분율/가치: 현대퓨처넷 3,741억 원(지분율 78.5%), 가치 2,937; 한섬 3,505억 원(지분율 40.5%), 가치 1,420 - 상장 자회사 가치 합계: 1,307 - 상장사 가치 + 순현금: NAV 7,887 - 적정 주당가치: 70,373 - 발행주식수: 11,208 천주 - 1Q25 순현금: 4,453 - 비고: 상장 자회사 70% 할인 적용 - 주가 및 정책 - 현 주가 등은 본 요약에 포함된 본문 자료를 바탕으로 정리되었으며, 필요 시 원문 자료의 표와 차트를 참조하시기 바랍니다.

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• - 2Q25 실적 및 시장 기대치 부합
• - 2Q25 취급고 1.5조원(-8.6% YoY), 영업이익 302억원(-9.9% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장기대치(294억원)에 부합했다.