실적 부진은 단기적 이슈, 주주환원이 중요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 76000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 본업 선방에도 연결종속회사 실적 부진이 발목 2. 2025년 연결기준 1분기 취급고는 1조 5,399억 원(전년동기대비 -3.6%), 영업이익 481억 원(전년동기대비 -18.6%), 영업이익률은 전년동기대비 -0.6%P 감소하면서 3.1%를 달성하는데 그쳤다 3. 부진 요인 및 본업 개선 포인트: 1) 홈쇼핑 사업부 저마진 상품군 편성 축소 등에 따라 취급고가 감소, 2) 소비경기 악화에 따른 의류매출 감소 여파로 한섬 영업실적 부진, 3) 건설경기 부진에 따른 착공물량 감소로 현대L&C 매출과 영업이익이 큰 폭으로 감소하였음. 현대L&C 매출은 전년동기대비 -4.4%, 영업이익은 -80% 축소되었음. 다만 본업의 경우 취급고 감소에도 불구하고 뷰티/패션 등 고마진 상품군 판매 증가와 판촉비용 절감 노력으로 영업이익은 전년동기대비 +23.8% 증가한 255억 원을 달성하였음. 송출수수료 증가 압박이 지속되는 상황에서 이루어낸 성과라는 점에서 긍정적임. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 연결기준 취급고: 1조 5,399억 원(전년동기대비 -3.6%) - 1분기 연결기준 영업이익: 481억 원(전년동기대비 -18.6%) - 1분기 연결기준 영업이익률: 3.1%를 달성하는데 그쳤다(전년동기대비 -0.6%P) - 요인: 홈쇼핑 부문의 저마진 상품군 편성 축소로 취급고 감소, 의류매출 감소에 따른 한섬 부진, 건설경기 부진에 따른 현대L&C 매출/영업이익 큰 폭 감소 - 현대L&C 매출: 전년동기대비 -4.4%, 영업이익: -80% 축소 - 다만 본업은 취급고 감소에도 불구하고 고마진 상품군 판매 증가와 판촉비용 절감으로 영업이익 +23.8% YoY, 255억 원 달성 - 송출수수료 증가 압박이 지속되는 상황에서의 성과 ## 추가 메모 - 단기적으로 연결종속회사 부진은 당분간 이어지겠지만, 주주환원은 더욱 기대 - 본업의 이익 성장이 이루어지는 만큼 배당액 증가 가능성 언급 있음

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• - 1분기 본업 선방에도 연결종속회사 실적 부진이 발목
• - 2025년 연결기준 1분기 취급고는 1조 5,399억 원(전년동기대비 -3.6%), 영업이익 481억 원(전년동기대비 -18.6%), 영업이익률은 전년동기대비 -0.6%P 감소하면서 3.1%를 달성하는데 그쳤다
• - 부진 요인 및 본업 개선 포인트: 1) 홈쇼핑 사업부 저마진 상품군 편성 축소 등에 따라 취급고가 감소, 2) 소비경기 악화에 따른 의류매출 감소 여파로 한섬 영업실적 부진, 3) 건설경기 부진에 따른 착공물량 감소로 현대L&C 매출과 영업이익이 큰 폭으로 감소하였음. 현대L&C 매출은 전년동기대비 -4.4%, 영업이익은 -80% 축소되었음. 다만 본업의 경우 취급고 감소에도 불구하고 뷰티/패션 등 고마진 상품군 판매 증가와 판촉비용 절감 노력으로 영업이익은 전년동기대비 +23.8% 증가한 255억 원을 달성하였음. 송출수수료 증가 압박이 지속되는 상황에서 이루어낸 성과라는 점에서 긍정적임.