1Q25 Review : 주가의 키는 결국 홈쇼핑이 쥐..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 요약 - 1Q25 취급고 1.54조원(-3.6% YoY), 영업이익 481억원(-18.6% YoY) 기록해 부진했다. - GPM은 오히려 +1.5%p 증가한 것이 증익의 요인이었다. - 송출료는 전년 수준을 유지한 것으로 추정되는 데, 판관비의 주요 요인이 송출료 증가세가 멈추면서 전체 판관비는 -1.5% YoY 감소하는 모습을 보였다. 2) 자회사 실적 영향 및 매출구조 변화 - 한섬의 영업이익이 -33% YoY 감소, L&C의 영업이익이 -80% YoY 감소로 자회사 부진이 실적에 부담으로 작용했다. - 다만 저마진 카테고리 비중 감소와 뷰티/패션 등 고마진 카테고리의 호조로 GPM은 개선됐다. - 현 시대의 본업은 여전히 중요한 주가 방향성의 핵심으로 언급되었다. 3) 향후 밸류에이션 및 전개 - 현대퓨처넷은 매출액 667억원(+58% YoY), 영업이익 38억원(+20% YoY)을 기록했다(지난 3분기 SI기업인 현대IT&E 인수/합병의 영향). - NAV 밸류에이션: NAV 7,437 억원, 1Q25 순현금 4,366, 발행주식수 11,208 천주, 적정 주당가치 66,358 - 상장 자회사 시가총액 지분율 및 보유가치: 현대퓨처넷 78.5% → 2,513 억원, 한섬 40.5% → 1,385 억원 - 자회사 가치 1,169 억원, 상장 자회사 할인 70% 적용 - 목표주가 하향: 목표주가는 기존 7.2만원에서 6.6만원으로 하향 조정 - 주가의 방향성은 결국 본업인 홈쇼핑 실적이 좌우 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2024년 실적 흐름: 매출액 2023년 2,064 억원 → 2024년 3,853 억원; 영업이익 2023년 60 억원 → 2024년 130 억원 - 2025E: 매출액 3,790 억원, 영업이익 131 억원, EBITDA 287 억원 - 2026E: 매출액 3,828 억원, 영업이익 154 억원, EBITDA 301 억원 - 주가 방향성 및 투자전략: 본업인 홈쇼핑 실적 턴어라운드 지속 기대. 하반기 자회사 실적 개선 가능성도 있음(L&C 등). 현대퓨처넷의 자사주 매입 소각 등 가치 제고 계획도 긍정적 요인으로 제시됨. ## 추가 메모 - - 목표주가 하향은 자회사 가치 하향에 따른 것이다. - - 현대퓨처넷은 28년까지 자사주 3% 매입 소각 - - NAV 밸류에이션에서 적정 주당가치 66,358 원 및 NAV 7,437 억원 제시 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영해 구성했습니다.

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• - 1Q25 취급고 1.54조원(-3.6% YoY), 영업이익 481억원(-18.6% YoY) 기록해 부진했다.
• - GPM은 오히려 +1.5%p 증가한 것이 증익의 요인이었다.
• - 송출료는 전년 수준을 유지한 것으로 추정되는 데, 판관비의 주요 요인이 송출료 증가세가 멈추면서 전체 판관비는 -1.5% YoY 감소하는 모습을 보였다.