회사의 결정을 긍정적으로 평가

## 투자의견 및 목표주가 - Buy, 목표주가 22,600원 18.9% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. NH투자증권의 2Q25 지배주주순이익은 2,567억원으로 컨센서스를 19.9% 상회하였다. 컨센서스 상회는 양호한 IB 수익 및 Trading 손익 증가에 기인한다. 2. NH투자증권은 IMA 사업 진출을 위해 농협금융지주로부터 6,500억원의 제3자배정 방식 유상증자를 결정하였다. IMA 인가 타임라인은 9월 말까지 인가신청을 진행 후 2개월 내에 보완을 통해 인가가 결정되며 빠르면 11~12월 배당수익률 10.00% 내에 상품 출시가 가능할 것으로 판단된다. IMA 상품에 대한 마진은 100bp 수준이 예상되 3. 2Q25P 분기 실적: 순영업수익 639억원, 영업이익 322억원, 지배주주순이익 256.7억원. 컨센서스는 각각 575억원, 287억원, 214.2억원이며, YoY 30.2%, QoQ 23.3% 상승했다. 2025E/2026E로의 추정치가 상향되었으며, 2025E 순영업수익은 2,295억원, 2026E 2,403억원; 영업이익 1,152억원, 1,222억원; 지배주주순이익 876억원, 923억원으로 제시되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 연결 실적(주요 수치): 순영업수익 639억원, 컨센서스 575억원; 영업이익 322억원, 컨센서스 287억원; 지배주주순이익 256.7억원, 컨센서스 214.2억원. YoY 30.2%, QoQ 23.3%. - 2025E/2026E 추정치(신정): 순영업수익 2,295억원 / 2,403억원; 영업이익 1,152억원 / 1,222억원; 지배주주순이익 876억원 / 923억원. - 12M Forward BPS: 22,696원. 목표주가: 22,600원. 현주가(8/6): 19,570원. 상승여력: 15.5%. ## 추가 메모 - 현 시점 주요 수치: 52주고/저 23,450원 / 12,200원; 60일 평균 거래대금 166억원; 60일 평균 거래량 859,238주. - 발행어음 관련 현황: NH투자증권의 IMA 자금조달 관련 제3자배정 유상증자 6,500억원 발표; IMA 인가 타임라인은 9월 말까지 인가신청, 2개월 내 보완 후 인가 결정, 빠르면 11~12월 배당수익률 10.00% 내에 상품 출시 가능할 것으로 판단된다. - 자본 및 소유구조: 외인지분율 15.96%; 현재 NH투자증권의 별도 자기자본은 7조 4,808억원이다. IMA 잔고 확대 관련 기조: 잔고 7.9조원, 자기자본 대비 200% 가능; 발행어음 잔고 확대가 기대된다. - 기타: IMA 상품의 성격은 장기적(2~7년)이며, 따라서 안정적 자산 확보 및 고객 기반 확대가 기대된다. 배당수익률 및 수익 구조 개선 가능성은 여전히 논의 중이다.

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• - NH투자증권의 2Q25 지배주주순이익은 2,567억원으로 컨센서스를 19.9% 상회하였다. 컨센서스 상회는 양호한 IB 수익 및 Trading 손익 증가에 기인한다.
• - NH투자증권은 IMA 사업 진출을 위해 농협금융지주로부터 6,500억원의 제3자배정 방식 유상증자를 결정하였다. IMA 인가 타임라인은 9월 말까지 인가신청을 진행 후 2개월 내에 보완을 통해 인가가 결정되며 빠르면 11~12월 배당수익률 10.00% 내에 상품 출시가 가능할 것으로 판단된다. IMA 상품에 대한 마진은 100bp 수준이 예상되
• - 2Q25P 분기 실적: 순영업수익 639억원, 영업이익 322억원, 지배주주순이익 256.7억원. 컨센서스는 각각 575억원, 287억원, 214.2억원이며, YoY 30.2%, QoQ 23.3% 상승했다. 2025E/2026E로의 추정치가 상향되었으며, 2025E 순영업수익은 2,295억원, 2026E 2,403억원; 영업이익 1,152억원, 1,222억원; 지배주주순이익 876억원, 923억원으로 제시되었다.