CAPEX축소 vs 미국 본토 진출

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 32,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) CAPEX 축소 vs 미국 본토 진출 2) 2분기 실적 반등은 있었으나 구조적 불황 지속, 재고 축소 및 매출 증가의 한계 요인 존재 3) 3Q~4Q 전망 및 리스크: 전기차 배터리 부진, 관세 영향 본격화, 보조금 폐지 등으로 수요 차질 우려가 있으며, 3Q 영업손익은 -355 억원으로 전망, 3Q 동박 출하량은 전분기 대비 -10%인 6,300 톤으로 추정. 가동률은 3Q와 4Q 각각 10%p 상승 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요점 - 영업손익: -311억원(적자전환, YoY) - 컨센서스 대비 하회: -188 억원 - 동박의 영업이익률: 1분기 -40% → 2분기 -22%로 개선 - 출하량: 전분기대비 27% 증가, 매출 4개분기 만에 반등 - 재고자산: 지난 1분기 약 2,800억원에서 더 줄어 현재는 정상수준으로 내려옴(적정재고 1.5 개월분) - 매출 증가에 기여한 주요 요인: 주요 고객사 판매 회복 - 다만 매출 증가폭 제한 요인: 해당 고객사의 유럽 내 점유율 하락 및 북미 완성차 고객사의 전기차 수요 부진 - 3Q25 및 향후 전망 - 다수의 불확실성 존재 - 전기차 배터리 부진은 하반기에 더 심화될 전망 - 3Q 영업손익: -355 억원으로 전분기대비 적자규모 커질 전망 - 동박 출하량: 당초 3분기 출하 증가를 기대했으나, 전분기대비 10% 감소한 6,300 톤으로 추정 - 관세 영향: 관세영향이 본격화되고, 구리 품목관세로 고객사의 동박 구매 부담이 커질 수 있음 - 4Q 전망: 전기차 구매 보조금도 폐지된다 - 가동률: 선제적 재고조정으로 3분기와 4분기에 각각 10%p씩 상승이 기대 - 추가 메모 - 목표주가: 32,000 원으로 상향 - 31E EPS: 3,187 원 - 2031년 예상 EPS: 3,187 원 - 목표 PER: 10 배 - 현재주가: 25,950 원 (참고)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.