글로벌 메가 브랜드의 서막

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 실적 및 해외 성장 가속화 - 2Q 매출액은 3,277억원 (+111% YoY), 영업이익은 846억원 (+81% YoY, OPM 25.8%)으로 시장기대치를 상회했다. - 해외 채널 매출액은 2,556억원 (+231% YoY)을 기록했다. 채널별 YoY 성장: 글로벌 B2B +368%, 일본 +366%, 미국 +286%. 2. 해외 채널별 기여 및 지역별 성장 동인 - 글로벌 B2B: 글로벌 인지도 상승과 신규 시장 진입으로 수요 증가, 유럽향 매출은 +350% YoY 이상 추정. - 미국: 아마존 채널을 중심으로 제로패드, 콜라겐팩, 비타C크림이 성장 이끌며, 온라인 채널 중심으로 미국 내 인지도 상승. - 일본: 온라인 행사 흥행과 오프라인 채널 확장을 통해 높은 성장률 기록. 3. 하반기 전망 및 수익성 리스크 - 하반기에도 채널 확장과 인지도 상승 효과 덕분에 외형 성장 기대, 다만 수익성은 다소 유연한 시각이 필요. 주요 쇼핑 이벤트 대응을 위한 비용 집행이 예정되어 있기 때문. - 동사는 현재 글로벌 메가 브랜드로 도약하는 초기 단계에 진입했다고 판단되며, 목표주가 상향조정, 최선호주를 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 3,277억원, YoY +111%; 영업이익 846억원, YoY +81%, OPM 25.8%; 해외 매출 2,556억원, YoY +231%. - 해외 채널별 기여: 글로벌 B2B +368%, 일본 +366%, 미국 +286%; 유럽향 매출은 +350% YoY 이상 추정. - 2025년 실적 추정치: 매출 1조 4,696억 원(YoY +103%), 영업이익 3,497억원으로 상향조정, OPM 23.8%. - 추가 메모: 2025년 실적 추정치 관련 상세 수치 및 P/E/밸류에이션은 표 내에 제시된 바와 같으며, 하반기 마케팅/물류 비용 증가 등의 변수에 따른 이익 변동 여지가 있음. - 주가 및 밸류에이션 관련: 동사는 글로벌 메가 브랜드로의 도약을 목표로 하며, 밸류에이션 프리미엄 부여 타당하다고 판단. 목표주가 270,000원으로 상향. ## 추가 메모 - Compliance Notice: 당사는 8월 6일 현재 ‘에이피알(278470)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 작성과 관련된 기타 고지 및 참고사항은 원문에 기재된 내용과 동일합니다.

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• - 2Q 실적 및 해외 성장 가속화
• - 2Q 매출액은 3,277억원 (+111% YoY), 영업이익은 846억원 (+81% YoY, OPM 25.8%)으로 시장기대치를 상회했다.
• - 해외 채널 매출액은 2,556억원 (+231% YoY)을 기록했다. 채널별 YoY 성장: 글로벌 B2B +368%, 일본 +366%, 미국 +286%.
• - 해외 채널별 기여 및 지역별 성장 동인
• - 글로벌 B2B: 글로벌 인지도 상승과 신규 시장 진입으로 수요 증가, 유럽향 매출은 +350% YoY 이상 추정.