울산GPS 정지 영향을 상쇄한 LPG 트레이딩 서..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320,000원 핵심 투자 포인트 1) 2분기 실적 서프라이즈와 LPG 트레이딩의 주도 - 2분기 매출액 1.9조 원, 영업이익 1,207억 원으로 컨센서스(매출액 1.8조 원, 영업이익 805억 원)를 상회했다. LPG 부문은 서프라이즈 영향이며, 헷지 목적으로의 LPG 파생상품 활용으로 영업외에서 351억 원 손실을 기록했다. 2) 울산GPS 영향과 2분기 실적 악화 요인 - 울산GPS는 2분기 SMP가 반등(1Q25 116원/kWh → 2Q25 123원/kWh)했음에도, 공장 초기 가동에 따른 일회성 유지보수로 판매량이 감소(QoQ -60%)하고, CP(용량요금) 기 줄어들며 영업이익이 26억 원(QoQ -488억 원)으로 크게 위축됐다. 3) 3분기 전망 및 장기 수익구조 개선 기대 - 3분기: 울산GPS 운영 재개되며 실적 정상화. 동사의 3분기 실적으로 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,094억 원을 전망한다. LPG 사업부는 제품 가격이 안정화되면서 트레이딩 이익이 평년 수준으로 돌아갈 것으로 예상되고, 장기적으로는 KET(지분: SK가스 47%, 한국석유공사 53%)를 통한 LNG 탱크 전대 사업이 기대된다. 또한 대규모 CAPEX 종료 및 투자 사업의 본격 이익 기여로 주주환원도 확대될 것으로 기대한다. 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적: 매출액 1.9조 원, 영업이익 1,207억 원. 컨센서스는 매출액 1.8조 원, 영업이익 805억 원. - 울산GPS: 2분기 SMP 반등에도 일회성 유지보수로 판매량 QoQ -60%, 영업이익 QoQ -488억 원으로 축소(26억 원). - 3분기 전망: 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,094억 원. - LPG 부문: 가격 안정화로 트레이딩 이익이 평년 수준으로 회복될 가능성. - 장기: LNG 탱크 전대 사업(KET via SK가스 47%, 한국석유공사 53%) 기대. - 현황: 목표주가 320,000원, 현재가 252,000원, 상승 여력 26.7% (상향) 추가 메모 - 투자의견 변동 내역: 2025.04.07 Buy(목표가 290,000원) → 2025.08.05 Buy(목표가 320,000원)으로 상향.

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