2Q25 Review : 임박한 실적 턴어라운드

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 요약 - 2Q25 매출액 3,381억원(-1.1% YoY), 영업이익 7억원(-82% YoY)을 기록해 매출액은 시장 기대치에 대체로 부합했으나, 영업이익은 시장 기대치(38억원)를 하회했다. 2분기까지도 부진했던 소비 시장이 실적 부진을 야기했다고 판단된다. 편집 브랜드(+20% YoY) 및 신규 브랜드(+72% YoY)의 매출 성장은 지속되었으나, 매출 비중이 크고 수익성이 높은 캐릭터 브랜드의 매출 부진(-5% YoY)이 나타나면서 외형 부진 및 GPM 악화(-1.4%p YoY)된 영향으로 실적이 부진했다. GPM의 하락은 과년차 재고 판매가 상반기까지 지속된 영향도 불가피했다. 2) 브랜드 믹스의 영향 - 편집 브랜드(+20% YoY) 및 신규 브랜드(+72% YoY)의 매출 성장은 지속되었으나, 매출 비중이 크고 수익성이 높은 캐릭터 브랜드의 매출 부진(-5% YoY)이 나타나면서 외형 부진 및 GPM 악화(-1.4%p YoY)된 영향으로 실적이 부진했다. 3) 비용 관리 및 하반기 전망 - 비상경영체제에 따라 마케팅 비용 등을 축소하고 있는 영향이다. 비효율 점포에 대한 폐점도 진행 중에 있다. 3Q25부터 증익 추세 전환을 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 1,506.9억원, 영업이익 59억원, EPS 2,437원 - 2026E 매출액 1,573.8억원, 영업이익 67억원, EPS 2,544원 - 2025E/2026E 외형은 성장 여력이 있으며, 하반기 실적 턴어라운드 및 경기 민감 재고 부담 완화가 기대된다. 3Q25부터 증익 추세 전환을 전망한다. ## 추가 메모 - 투자등급: Buy - 목표주가(공시): 18,000원 - 현 주가(참고): 8/4 기준 15,730원 - 주요 포인트 요약: 2Q25 실적은 매출은 대체로 기대 부합이나 이익은 큰 폭 감소. 브랜드 믹스 악화로 GPM 하락 및 외형 부진 발생. 비용 절감과 점포 재편으로 하반기 반등 기대. 3Q25부터 증익 추세 전환 전망.

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• - 2Q25 매출액 3,381억원(-1.1% YoY), 영업이익 7억원(-82% YoY)을 기록해 매출액은 시장 기대치에 대체로 부합했으나, 영업이익은 시장 기대치(38억원)를 하회했다. 2분기까지도 부진했던 소비 시장이 실적 부진을 야기했다고 판단된다. 편집 브랜드(+20% YoY) 및 신규 브랜드(+72% YoY)의 매출 성장은 지속되었으나, 매출 비중이 크고 수익성이 높은 캐릭터 브랜드의 매출 부진(-5% YoY)이 나타나면서 외형 부진 및 GPM 악화(-1.4%p YoY)된 영향으로 실적이 부진했다. GPM의 하락은 과년차 재고 판매가 상반기까지 지속된 영향도 불가피했다.
• - 편집 브랜드(+20% YoY) 및 신규 브랜드(+72% YoY)의 매출 성장은 지속되었으나, 매출 비중이 크고 수익성이 높은 캐릭터 브랜드의 매출 부진(-5% YoY)이 나타나면서 외형 부진 및 GPM 악화(-1.4%p YoY)된 영향으로 실적이 부진했다.
• - 비상경영체제에 따라 마케팅 비용 등을 축소하고 있는 영향이다. 비효율 점포에 대한 폐점도 진행 중에 있다. 3Q25부터 증익 추세 전환을 전망한다.