발전 부문 부진을 LPG 트레이딩으로 만회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회했다. 발전 부문 수익성 둔화를 LPG 트레이딩 호조로 극복한 모습이다. 2. 전사 실적 측면에서 트레이딩 수익성 개선은 반가운 소식이나 이익 가시성 측면에서 실적 전망에 담을 수 없는 어려움이 존재한다. 3. 발전소 이용률은 3분기 들어 정상화될 것으로 기대된다. 여름 성수기에도 낮은 수준을 기록중인 SMP는 수익성 측면에서 다소 아쉬운 지점이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액은 1.9조원으로 전년대비 13.9% 증가했다. - 2Q25 영업이익은 1,207억원(YoY +157.0%)으로 컨센서스 상회 - LPG 부문에서 이번 분기 1,178억원을 기록하며 전사 이익의 대부분을 차지했다. - 2025년 기준 PER 7.4, PBR 0.8배다. - 2025F 매출액 8,281.6십억원, 영업이익 490.9십억원, 순이익 314.4십억원, EPS 34,016원, BPS 322,639원, DPS 9,000원, PBR 0.78, PER 7.42 - 2025년 예상 BPS에 0.9배를 적용했다. 추가 메모 - 발행일: 2025-08-05 - 목표주가를 300,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지 - Compliance: 투자등급 및 관련 사항 공시 포함 - 투자 의견 유효기간: 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 애널리스트 유재선은 2025년 8월 5일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다 - BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력

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• - 2분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회했다. 발전 부문 수익성 둔화를 LPG 트레이딩 호조로 극복한 모습이다.
• - 전사 실적 측면에서 트레이딩 수익성 개선은 반가운 소식이나 이익 가시성 측면에서 실적 전망에 담을 수 없는 어려움이 존재한다.
• - 발전소 이용률은 3분기 들어 정상화될 것으로 기대된다. 여름 성수기에도 낮은 수준을 기록중인 SMP는 수익성 측면에서 다소 아쉬운 지점이다.