안정적인 실적과 성장성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 수익성 개선 흐름 이어지며 컨센서스 부합하는 실적 기록. COSRX 매출 감소와 경영주기 마감에 따른 임직원 성과급 지급 등 비용 부담에도 할인율 통제와 브랜드 믹스 개선을 통해 GPM이 개선. 2. 중국도 2개분기 연속 흑자 기록 수행. 하반기도 실적 모멘텀 강화 기대. 주력 브랜드인 라네즈는 북미·유럽을 중심으로 성장세가 이어지고 있고 글로벌 더마 브랜드에 대한 수요 확대로 동사의 더마브랜드 ‘에스트라’의 긍정적인 초기 성과가 보이고 있음. 3. 브랜드와 지역 포트폴리오 다변화를 기반으로 글로벌 브랜드사로 도약할 것으로 기대. 실적 안정성과 성장성 모두 감안 시 긍정적인 주가 흐름 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1조 50억원(YoY 11%), 영업이익 737억원(YoY 1673%, OPM) - 국내 매출액 5,536억원(YoY 8%), 해외 매출액 4,364억원(YoY 14%), COSRX 제외 시 매출액 서구권 매출 두자릿수 성장 - 2025F/2026F 연간 추정(단위: 십억원) - 매출액: 4,275 / 4,517 - 영업이익: 373 / 421 - 지배지분순이익: 313 / 374 - EPS(지배지분순이익): 5,160 / 6,203 - PER: 25.5 / 21.2 - ROE: 5.8% / 6.7% - 2023A 2024A 2025F 2026F 2027F의 주요 지표 - EPS: 2,915 / 9,949 / 5,160 / 6,203 / 6,724 - BPS: 70,933 / 76,066 / 79,196 / 83,677 / 88,297 - ROE: 3.7% / 11.7% / 5.8% / 6.7% / 6.8% ## 추가 메모 - 본 자료의 발행일은 2025-08-04이며, 투자의견은 BUY, 목표주가 160,000원으로 유지됩니다. - PDF 전문에 제시된 구성 수치 및 추정치는 대신증권 Research Center의 추정치로 제시되며, 오차가 발생할 수 있습니다.

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• - 2Q25 수익성 개선 흐름 이어지며 컨센서스 부합하는 실적 기록. COSRX 매출 감소와 경영주기 마감에 따른 임직원 성과급 지급 등 비용 부담에도 할인율 통제와 브랜드 믹스 개선을 통해 GPM이 개선.
• - 중국도 2개분기 연속 흑자 기록 수행. 하반기도 실적 모멘텀 강화 기대. 주력 브랜드인 라네즈는 북미·유럽을 중심으로 성장세가 이어지고 있고 글로벌 더마 브랜드에 대한 수요 확대로 동사의 더마브랜드 ‘에스트라’의 긍정적인 초기 성과가 보이고 있음.
• - 브랜드와 지역 포트폴리오 다변화를 기반으로 글로벌 브랜드사로 도약할 것으로 기대. 실적 안정성과 성장성 모두 감안 시 긍정적인 주가 흐름 예상.