차근차근 개선 중

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 160000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 시장 기대치 부합 - 매출액 10,050억원(YoY +11%), 영업이익 737억원(YoY +1,673.4%) 2. 핵심 전략 진행 상황 - 국내/중국 마진 개선과 글로벌 리밸런싱 모두 순조롭게 진행되고 있다. 코스알엑스는 여전히 매출 다소 부진하나 수익성은 방어하여 전반적으로 예상 수준에서 벗어나지 않았다. 3. 이익 개선의 견인 요인 및 향후 추정 - 이익 개선은 중국 흑자전환이 견인했다. 중국은 지난 분기부터 흑자전환에 성공하였으며, 금번 분기 이익 규모는 QoQ 유의미하게 확대된 것으로 추정된다. 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 10,050억원(YoY +11%), 영업이익 737억원(YoY +1,673.4%) - 국내 매출액 5,536억원(YoY +8%), 영업이익 402억원(YoY +164%, OPM 7.3%) - 해외 매출액 4,364억원(YoY +14%), 영업이익 360억원(YoY +611%, OPM 8.3%) - 면세도 관광객 위주로 대응하여 특이사항 없이 채널과 유사한 실적 흐름을 기록했다. - 이익 개선은 중국 흑자전환이 견인했다. 중국은 지난 분기부터 흑자전환에 성공하였으며, 금번 분기 이익 규모는 QoQ 유의미하게 확대된 것으로 추정된다. 추가 메모 - 본 리포트의 핵심 내용은 2Q25 실적 발표에 기반해 요약되었으며, COSRX의 매출은 다소 부진하나 수익성은 방어되었다는 점이 언급되어 있습니다.

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