2Q25 Review: 작년 2분기는 잊었다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25E 매출액 1.01조원(+11.1%, 이하 yoy), 영업이익 737억원(+1,674.3%), OPM 7.3%기록 2. 지역/브랜드별 실적 요약: 국내 매출액 5,536억원(+8.1%, 이하 yoy), 해외 매출액 4,364억원(+14.4%, 이하 yoy), 서구권 매출액 1,785억원(+12.2%, 이하 yoy), 아시아 매출액 2,579억원(+16.0%, 이하 yoy), 코스알엑스 매출액 1,059억원(+9.5%, 이하 yoy) 영업이익은 각각 402억원(+164.5%), 360억원(+605.9%), 241억원(-33.2%), 163억원(흑전), 275억원(+13.9%), OPM은 각각 7.3%, 8.2%, 13.5%, 6.3%, 26.0% 기록 3. 향후 추진 및 실적 방향: 화장품 국내는 면세 기저 하락에도 관광객 매출 증가로 성장, MBS 및 온라인에서 대표 브랜드 실적 성장 지속 전망. 화장품 서구권은 미국/유럽 매출 증가와 2분기 신제품 출시로 마케팅 비용 증가에 따른 영업이익 하락이 예상되나, 3분기 에스트라 세포라 매장 440개->600개 확대 예정, 캐나다 진출 시작. 화장품 아시아는 중국 흑자 기조 지속, 에스트라(더마 스킨케어) 및 헤 Hera의 본격 진출 예상. 코스알엑스는 유통 가격 안정화 및 실적 회복이 하반기에 본격화될 것으로 기대되며, 스네일 비중 점차 낮아지며 고마진 제품 매출 다각화 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25E 매출액 1.01조원(+11.1%, 이하 yoy), 영업이익 737억원(+1,674.3%), OPM 7.3%기록 - 국내 매출액 5,536억원(+8.1%, 이하 yoy), 영업이익 402억원(+164.5%), OPM 7.3%기록 - 해외 매출액 4,364억원(+14.4%, 이하 yoy), 영업이익 360억원(+605.9%), OPM 8.2%기록 - 서구권 매출액 1,785억원(+12.2%, 이하 yoy), 영업이익 241억원(-33.2%), OPM 13.5%기록 - 아시아 매출액 2,579억원(+16.0%, 이하 yoy), 영업이익 163억원(흑전), OPM 6.3%기록 - 코스알엑스 매출액 1,059억원(+9.5%, 이하 yoy), 영업이익 275억원(+13.9%), OPM 26.0%기록 - 투자의견 BUY 유지. 목표주가 180,000원 유지 ## 추가 메모 - 3분기 에스트라 세포라 매장 440개->600개 확대 예정, 캐나다 진출 시작 - 화장품 서구권은 마케팅 비용의 증가로 영업이익이 하락하는 현상 관찰 중 - 코스알엑스는 하반기 본격화 기대, 스네일 비중 점차 낮아지며 고마진 제품 매출 다각화 기대

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• - 2Q25E 매출액 1.01조원(+11.1%, 이하 yoy), 영업이익 737억원(+1,674.3%), OPM 7.3%기록
• - 지역/브랜드별 실적 요약: 국내 매출액 5,536억원(+8.1%, 이하 yoy), 해외 매출액 4,364억원(+14.4%, 이하 yoy), 서구권 매출액 1,785억원(+12.2%, 이하 yoy), 아시아 매출액 2,579억원(+16.0%, 이하 yoy), 코스알엑스 매출액 1,059억원(+9.5%, 이하 yoy) 영업이익은 각각 402억원(+164.5%), 360억원(+605.9%), 241억원(-33.2%), 163억원(흑전), 275억원(+13.9%), OPM은 각각 7.3%, 8.2%, 13.5%, 6.3%, 26.0% 기록
• - 향후 추진 및 실적 방향: 화장품 국내는 면세 기저 하락에도 관광객 매출 증가로 성장, MBS 및 온라인에서 대표 브랜드 실적 성장 지속 전망. 화장품 서구권은 미국/유럽 매출 증가와 2분기 신제품 출시로 마케팅 비용 증가에 따른 영업이익 하락이 예상되나, 3분기 에스트라 세포라 매장 440개->600개 확대 예정, 캐나다 진출 시작. 화장품 아시아는 중국 흑자 기조 지속, 에스트라(더마 스킨케어) 및 헤 Hera의 본격 진출 예상. 코스알엑스는 유통 가격 안정화 및 실적 회복이 하반기에 본격화될 것으로 기대되며, 스네일 비중 점차 낮아지며 고마진 제품 매출 다각화 기대.