유상증자 관련 컨퍼런스콜 요약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25000원 ## 핵심 투자 포인트 1) IMA 인가 요건 충족을 위한 유상증자 결정 - 7월 이사회에서 IMA 인가 신청에 필요한 자본 요건 8조원을 충족하기 위해 대주주 및 농협금융지주를 대상으로 6,500억원의 제 3자배정방식 유상증자를 결의 - 목적은 IMA 인가 요건인 별도 기준 자기자본 8조원 충족에 있음 - 2024년 12월말 별도 기준 자기자본은 7.4조원, 증자 규모 6,500억원은 신사업 인가 신청 자격 확보에 필요한 최소 수준에 맞춰 결정 - 기존주주 배정 방식으로는 기한 내 필요금액 조달이 불가능했기 때문에 대주주 대상 제3자 배정방식의 유상증자를 선택 - 의사결정은 사업성 검토과정에서 중앙회, 지주와의 협의로 약 2개월 소요 2) IMA 사업 추진 및 기대효과 - IMA는 원금지급의무가 있으면서 운용수익을 고객에게 지급하는 상품으로, 강력한 수신 경쟁력을 가질 수 있을 것으로 기대 - 포커스 그룹 인터뷰 등을 통해 은행권 고위층 고객의 투자 수요가 있을 것으로 확인 - IMA를 통해 고객 기반과 자산을 획기적으로 증대하고 리테일 사업 성장을 우선 도모 - IMA를 통해 유입된 고객 자산은 다양한 기업금융 자산에 투자되어 실물경제 성장에 밑거름이 되며, 투자수익으로 고객 자산 성장에 기여 - 전통적 IB 강자로서 딜 취급/주선 역량 보유, 농협중앙회 산하 은행계 금융지주 계열 증권사로서 높은 신용등급과 지배구조 안정성으로 수익 실현 가능성과 원금지급 안전성에서 경쟁 우위에 있다고 판단 - 배당과 자사주 매입 규모는 IMA 자본 유지 요건 충족 범위 내에서 결정되며, 구체적 배당 규모·자사주 매입 소각 규모 등은 이사회 및 주주총회 결의가 필요하므로 현 단계에서 확답 어려움 - IMA 추진 목적은 고객 자산 축적 및 리테일 성장, 장기적으로 ROE 개선에 기여할 수 있음. 다만 ROE 개선 효과는 운용전략과 자산구성에 따라 다르며, 초기에는 단기 성과가 제한적일 수 있음 3) 지주 RWA 규제와 ROE 개선 기대 - 과거 지주 RWA 규제로 확장이 어려웠으나, IMA는 지주와의 사전 협의를 통해 리스크 한도를 확보한 상태 - ROE 개선 효과는 장기적으로 나타날 가능성이 있으며, 초기에는 4~5개 사업자 등장 및 모험자본 투자 중심으로 단기 성과는 제한적일 수 있음 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 12월말 별도 기준 자기자본: 7.4조원 - 증자 규모: 6,500억원 - 자본 요건: IMA 인가 요건은 8조원 - IMA 인가를 위한 자본 충족 일정: 8월말까지 충족 후 9월 내 인가 신청서 제출 필요 - 이후 배당성향: 올해 예상 실적과 과거 배당성향을 충분히 고려했고, 전년 수준의 배당성향은 유지할 수 있을 것으로 예상 - 자사주 매입 소각 규모 등 구체적 결정은 이사회 및 주주총회의 결의가 필요하므로 현 단계에서 확답 불가 - 전반적 전망: IMA 진입은 장기적 성장 동력으로 기대되나, 초기에는 경쟁과 규제 리스크가 동반될 수 있으며 ROE 개선 효과는 점진적일 것으로 예상 ## 추가 메모 - IMA와 발행어음의 수익구조 차이는 아래와 같은 점에서 구분됨: 발행어음은 조달 자금을 통해 운용 수익을 창출하는 NIM 기반의 비즈니스이고, IMA는 실적배당형 상품으로 운용 수수료 및 성과보수 등으로 수익이 발생 - IMA는 은행 고객의 자산을 증권사로 유입시키는 구조로, 보장형/원금보장형 수요에 대한 대체재로 볼 수 있으며, 단기 자금 운용에 특화된 발행어음과 차별화된 수신 기반의 수익구조를 목표로 함 - 투자등급 및 투자의견 관련 공시: 본 자료의 투자의견 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 과거 제재 이력(기관경고 제재)은 인가 심사에서 현재 요건 충족 여부에 집중되며, 과거 제재 이력은 별도로 배제해 검토하는 것으로 파악 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실과 수치를 바탕으로 구성되었으며, 제시된 숫자와 투자의견은 원문 그대로 수록했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 7월 이사회에서 IMA 인가 신청에 필요한 자본 요건 8조원을 충족하기 위해 대주주 및 농협금융지주를 대상으로 6,500억원의 제 3자배정방식 유상증자를 결의
• - 목적은 IMA 인가 요건인 별도 기준 자기자본 8조원 충족에 있음
• - 2024년 12월말 별도 기준 자기자본은 7.4조원, 증자 규모 6,500억원은 신사업 인가 신청 자격 확보에 필요한 최소 수준에 맞춰 결정
• - 기존주주 배정 방식으로는 기한 내 필요금액 조달이 불가능했기 때문에 대주주 대상 제3자 배정방식의 유상증자를 선택
• - 의사결정은 사업성 검토과정에서 중앙회, 지주와의 협의로 약 2개월 소요