벌써 이정도 마진율이라고?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 76000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 서프라이즈였음 - 매출액 992 억원(YoY +16.6%, QoQ +19.5%), 영업이익 175 억원(YoY +94.0%, QoQ +69.9%) - 컨센서스(128 억원)을 약 37% 상회 - 일회성 요인으로는 과거 충당금 설정해둔 재고 엔진 판매로 약 20 억원 환입 발생, 이를 제거한 경상 OPM은 15.6%로 1분기 대비 약 3.2%p 상승 2. 실적 개선의 주요 요인 및 향후 이익 방향 - 빠른 실적 개선의 이유로 ① 1분기에 ’22년 수주했던 저가 물량 소화, ② 제품 믹스 개선 및 ASP 상승, ③ 공정률 상승 및 원가절감 효과 반영 - 부품 부문에서 터보차저의 차이는 크지 않았고, 국산화 생산에 따른 성장은 하반기부터 본격화될 전망 - 크랭크샤프트는 이전 분기 한화엔진향 납품 물량이 유의미하지 않았으나 2분기에는 외부 물량 납품 증가로 이익 성장 시현 예정 - 향후 분기별 외부물량 비중에 따른 이익 변동성은 있겠으나, 국내 엔진 생산 업체들의 납품물량 증가로 크랭크샤프트 부문의 이익 성장 방향성은 우상향 예정 3. 밸류에이션 및 향후 밸류업 트렌드 - 26년 이후 HD현대미포 직접계약 물량의 납품 시작으로 큰 폭의 탑라인 및 이익 성장 기대 - 목표주가 76,000원으로 상향, 상승여력 15.7% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 992억 원, 영업이익 175억 원 - YoY +16.6%, QoQ +19.5%; 컨센서스 128억 원 대비 약 37% 상회 - 일회성 환입 약 20억 원으로 인한 영향, 이를 제거한 경상 OPM은 15.6%로 1분기 대비 3.2pp 상승 - 엔진 부문: 1분기에 소화한 저가 물량의 효과, 제품 믹스 개선 및 ASP 상승, 공정률 상승 및 원가절감 효과가 실적 개선 주 요인 - 향후 전망: 외부물량 비중에 따른 이익 변동성은 있으나 국내 엔진 생산 업체들의 납품 증가로 크랭크샤프트 이익 성장 방향성은 우상향 - 장기적 관점: 26년부터 HD현대미포 직접계약 물량의 납품 시작 및 추가 수주에 따른 탑라인/이익 성장 기대 - 기준 수치/가정: 목표주가 76,000원, 상승여력 15.7% ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-08-01 기준의 분석으로 작성되었으며, 2Q25 실적 및 향후 추정치를 포함합니다. - 투자판단의 기준은 SK증권의 추정치 및 가정에 기반합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적은 서프라이즈였음
• - 매출액 992 억원(YoY +16.6%, QoQ +19.5%), 영업이익 175 억원(YoY +94.0%, QoQ +69.9%)
• - 컨센서스(128 억원)을 약 37% 상회
• - 일회성 요인으로는 과거 충당금 설정해둔 재고 엔진 판매로 약 20 억원 환입 발생, 이를 제거한 경상 OPM은 15.6%로 1분기 대비 약 3.2%p 상승