TSLA發 주가 급등에 대한 생각

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적: 매출 2.78조원, 영업이익 2,130억원으로 컨센 대비 매출 +2%, 영업이익 +3% 상회했다. 2. 전장/산업/서버 비중 및 성장: 전장, 산업, 서버 관련 컴포넌트 합산 매출 대비 전사 매출 비중 추이는 ’23년 22%, ’24년 26%, ’25년 30%로 증가. 24년~30년 CAGR 성장률은 IT용 MLCC +6%, 전장 +11%, 서버 +20% 등. 2026년에는 IT용 MLCC와 산업/전장용 MLCC 비중이 같아질 전망. MLCC 매출은 전장과 산업(AI 포함) 중심의 성장을 시현하고 있음. 3. 밸류에이션(Valuation): BPS 127,009원; Target Multiple 1.4; 적정주가 177,813원; 목표주가 180000원; 현재주가 148700원; 상승여력 21%. 12MF BPS 127,009원에 10년 평균 P/B인 1.4배로의 회귀를 목표로 한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 ~ 2027년 매출 및 증가율: 2024년 매출액 10,294(십억원), 2025E 10,990(십억원), 2026E 11,710(십억원), 2027E 12,412(십억원); 매출 증가율은 15.8, 6.8, 6.6, 6.0로 추정. - 2024년 ~ 2027년 영업이익 및 이익률: 2024년 영업이익 735(십억원), 2025E 798(십억원), 2026E 1,023(십억원), 2027E 1,203(십억원); 영업이익률은 7.1, 7.3, 8.7, 9.7. - EPS(원) 및 PER: EPS 8,752, 7,640, 10,405, 12,581; PER 14.1, 19.5, 14.3, 11.8. - 2025E 신규추정 vs 기존추정치: 매출액 10,990 vs 10,979; 영업이익 798 vs 826; 영업이익률 7.3 vs 7.5%; 세전이익 736 vs 785; 세전이익률 6.7 vs 7.2%; 지배주주순이익 593 vs 632; 지배주주순이익률 5.4 vs 5.8%. - 2026E 신규추정 vs 기존추정치: 매출액 11,710 vs 11,714; 영업이익 1,023 vs 1,024; 영업이익률 8.7 vs 8.7%; 세전이익 1,002 vs 1,005; 세전이익률 8.6 vs 8.6%; 지배주주순이익 807 vs 809; 지배주주순이익률 6.9 vs 6.9%. ## 추가 메모 - [투자등급 비율 2025-06-30 기준] 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7%. - Neutral에서 Sell(매도): 추천일 종가대비 -15% 이상 - Underweight(비중축소)

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 18만원을 유지한다. 12MF BPS 127,009원에 10년 평균 P/B인 1.4배로의 회귀를 목표로 한다.
• - MLCC 매출에서 산업·전장이 차지하는 비중은 47%로 전망하며, ‘26년 50%, ‘27년 53%로 확대될 것으로 전망한다. 이미 이익 기여도 측면에서는 산업(서버 등)·전장의 비중이 IT세트가 차지하는 비중을 상회했을 것으로 추정한다.
• - 2Q25 실적은 매출 2.78조원, 영업이익 2,130억원으로 컨센 대비 매출 +2%, 영업이익 +3% 상회했다.
• - 전장, 산업, 서버 관련 컴포넌트 합산 매출 대비 전사 매출 비중 추이: ’23년 22%, ’24년 26%, ’25년 30%.
• - 24년~30년 CAGR 성장률은 IT용 MLCC +6%, 전장 +11%, 서버 +20% 등.