기대감이 현실이 될 수 있을까?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 하회: 2Q25 연결 영업이익 6,070억원 (+7.0% QoQ)으로 시장 컨센서스 6,520억원을 하회. 매출액 17,556억원(-5.2% YoY, +0.7% QoQ) 및 영업이익률 3.5% 수준. 본사 부문 영업이익 5,130억원(+48.3% QoQ) 및 포스코인터내셔널 영업이익 3,137억원(+16.1% QoQ) 등은 양호한 흐름이나 전반적으론 자회사 부진 영향 존재. 2. 하반기 불확실성과 자회사 부진 지속 가능성: 25.3Q 실적은 연결 영업이익 6,370억원 (+5.0% QoQ)으로 전분기와 유사할 전망. 판매량 증가 효과로 본사 부문 실적은 5,360억원(+4.5% QoQ)로 소폭 개선되나, 1) 글로벌 업황 부진에 따른 철강 자회사 실적 둔화, 2) 포스코 E&C 국내외 프로젝트 추가 손실 인식 가능성, 3) 2차 전지 소재 자회사 적자 지속 등 자회사 실적 부진이 당분간 지속될 가능성 존재. 3. 투자 관점 및 밸류에이션 방향: 목표주가 360,000원 유지; 중국의 공급 과잉 산업에 대한 구조 조정이 ‘전반적’인 ‘강제성’있게 시행될 경우 valuation은 상향될 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q24~2Q25 실적 요약 (K-IFRS 연결 기준, 십억원) - 매출액: 2Q25 17,556 (-5.2% YoY, +0.7% QoQ) - 영업이익: 2Q25 6,070 (+7.0% QoQ) (컨센서 6,520) - 지배주주순이익: 2Q25 160 - 영업이익률: 3.5% - 25.3Q 실적 전망 - 연결 영업이익: 6,370억원 (+5.0% QoQ) 예상 - 본사 부문 영업이익: 5,360억원 (+4.5% QoQ) - 연간 및 분기별 주요 추정치 (K-IFRS 연결 기준) - 2025E 매출액: 69,766 - 2025E 영업이익: 2,337 - 2025E 세전이익: 1,708 - 2025E 지배주주순이익: 1,129 - 2025E 영업이익률: 3.3% - 2025E 세전이익률: 2.4% - 2025E 지배주주순이익률: 1.6% ## 추가 메모 - 중국의 공급 과잉 산업에 대한 구조 조정이 ‘전반적’인 ‘강제성’있게 시행될 경우 valuation은 상향될 수 있다.

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• - 2Q25 실적 하회: 2Q25 연결 영업이익 6,070억원 (+7.0% QoQ)으로 시장 컨센서스 6,520억원을 하회. 매출액 17,556억원(-5.2% YoY, +0.7% QoQ) 및 영업이익률 3.5% 수준. 본사 부문 영업이익 5,130억원(+48.3% QoQ) 및 포스코인터내셔널 영업이익 3,137억원(+16.1% QoQ) 등은 양호한 흐름이나 전반적으론 자회사 부진 영향 존재.
• - 하반기 불확실성과 자회사 부진 지속 가능성: 25.3Q 실적은 연결 영업이익 6,370억원 (+5.0% QoQ)으로 전분기와 유사할 전망. 판매량 증가 효과로 본사 부문 실적은 5,360억원(+4.5% QoQ)로 소폭 개선되나, 1) 글로벌 업황 부진에 따른 철강 자회사 실적 둔화, 2) 포스코 E&C 국내외 프로젝트 추가 손실 인식 가능성, 3) 2차 전지 소재 자회사 적자 지속 등 자회사 실적 부진이 당분간 지속될 가능성 존재.
• - 투자 관점 및 밸류에이션 방향: 목표주가 360,000원 유지; 중국의 공급 과잉 산업에 대한 구조 조정이 ‘전반적’인 ‘강제성’있게 시행될 경우 valuation은 상향될 수 있다.