상반기 In Iine, 하반기 성장 둔화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 170,000원 - 현재가 (7/31): 148,700원이다. ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 실적 및 부문별 흐름 - 매출액 2조 7,846억원으로 2025년 1분기 대비 1.7% 증가 - 부문별 매출: 패키지 5,646억원(전분기 대비 13.0% 증가), 컴포넌트 1조 2,807억원(전분기 대비 5.3% 증가), 광학 9,393억원(전분기 대비 8.2% 감소) - 2025년 2분기 영업이익은 2,130억원으로 1분기 대비 6.3% 증가 2. 2025년 3분기 전망 및 흐름 - 매출액 2조 8,084억원으로 예상 - 광학 제외 매출액은 2분기 대비 증가, 광학은 9.8% 감소한 8,476억원 - 패키지 매출액 5,776억원(2분기 대비 +2.3%), 컴포넌트 매출액 1조 3,833억원(2분기 대비 +8.0%), 3분기 영업이익 2,447억원(전년 동기 대비 +14.9% QoQ 개선) 3. 광학 부문 및 장기 성장 포인트 - 광학 부문 영업이익은 25년 2분기 대비 54.8% 감소한 127억원으로 예상 - 1) 2025년 2분기 영업이익은 예상 수준에 부합했고, 2) MLCC Non IT 비중이 꾸준히 상승세를 보이고 있고, 신규 거래선 확보를 통한 성장이 진행 중이어서 장기적인 관점에서 안정적 성장 동력을 확보한 것이라고 판단 - 3) 패키지에서는 모바일, PC에서 서버, 전장으로 비중이 이동하고 있고 이를 통해 수익성이 개선될 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적 요약 - 매출액 27,846억원, 영업이익 2,130억원 - 패키지 영업이익 284억원(전년 대비 +13.0%), 컴포넌트 영업이익 1,566억원(전년 대비 +17.0%), 광학 영업이익 281억원(전년 대비 -32.5%) - 2025년 연간 실적 추정 변경 - 연간 매출액 신규 추정 110,037억원, 기존 추정치 111,194억원(-1.0%) - 연간 영업이익 신규 추정 8,031억원, 기존 추정치 9,354억원(-14.1%) - 2025년 3분기 전망 - 매출액 2조 8,084억원으로 예상 - 광학 제외 매출액은 2분기 대비 증가, 광학은 9.8% 감소한 8,476억원 - 패키지 매출액 5,776억원(2분기 대비 +2.3%), 컴포넌트 매출액 1조 3,833억원(2분기 대비 +8.0%), 3분기 영업이익 2,447억원(전년 동기 대비 +14.9% QoQ 개선) - 광학 부문 영업이익 - 광학 부문 영업이익은 25년 2분기 대비 54.8% 감소한 127억원으로 예상 ## 추가 메모 - - 투자의견 안내 (투자기간 12개월) 매수 15% 이상; Trading Buy (중립) 0%~15% 중립 -15%~0% 축소 -15% 이상 하락 매수 132 89.8 - - 업종 투자의견 (상대수익률 기준) Trading Buy (중립) 11 7.5; 비중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% 중립 4 2.7; 매도 0 0 - - 최근 2년간 주가 그래프 및 목표주가(대상 시점 1년) 변동 추이: - 2023.03.21 매수 180,000 괴리율(%) -19.49 최고/최저 -12.22 - 2023.10.26 매수 160,000 괴리율 -10.39 -1.19 - 2024.01.16 매수 180,000 괴리율 -20.25 -11.72 200,000 - 2024.04.29 매수 190,000 괴리율 -21.30 -9.11 - 2024.10.10 매수 170,000 괴리율 -25.17 -10.65 - 2025.08.01 매수 170,000

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• - 2025년 2분기 매출액은 2조 7,846억원으로, 2025년 1분기 대비 1.7% 증가했고 이전 전망 대비 소폭 증가했다. 광학을 제외한 사업부 매출액이 1분기 대비 증가했다.
• - 부문별 매출은 패키지 5,646억원(전분기 대비 13.0% 증가), 컴포넌트 1조 2,807억원(전분기 대비 5.3% 증가), 광학 9,393억원(전분기 대비 8.2% 감소)이다.
• - 2025년 2분기 영업이익은 2,130억원으로 1분기 대비 6.3% 증가했고, 이전 전망 대비 소폭 증가한 수준이며 광학을 제외한 사업부 영업이익이 증가했다.
• - 투자의견은 매수 유지, 목표주가 170,000원, 현재가 (7/31) 148,700원이다.
• - 삼성전기의 2025년 3분기 매출액은 2025년 2분기와 유사한 2조 8,084억원으로 예상되며, 광학을 제외한 부문 매출이 2분기 대비 증가할 것으로 전망된다.