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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 수익성 요인 - 2Q25 Review: 영업이익률 14.3% 기록; 매출액 12,213억원, 영업이익 1,752억원으로 YoY 8%/QoQ 2.2% 증가. 영업이익률은 YoY 1.0%p, QoQ 2.2%p 상승했으며, 미국 반덤핑 관세의 환입(408억원)을 제외할경우에는 11.0%였다. - OE/RE 매출액은 24%/4% (YoY) 증가했고, 지역별 변화는 한국 -7% / 북미 +17% / 유럽 +11% / 중국 +8% (YoY)였습니다. - 고인치 타이어 비율은 2.2%p (YoY) 상승한 43.0%였고, OE 중 전기차용 타이어의 비중은 19.1%였습니다. - 세전이익/순이익은 100%/93% (YoY) 감소한 2억원/55억원으로, 광주공장 화재로 인한 재해손실비용 1,611억원이 반영되었습니다. 차입금은 18,106억원으로 2024년말 대비 1,216억원 감소했고, 순이자비용은 1분기 235억원, 2분기 160억원으로 감소했습니다. 2. 지역 매출 구성 및 제품 믹스 시사점 - 한국 매출액 1,949억원; OE는 +10%(YoY), RE는 물량 공급 차질로 하락; 고인치 제품 판매 비중은 49.3%. - 북미 매출액 3,903억원(+17.4% YoY); OE는 미국 조지아 공장 중심으로 대응하며 +26% 성장, RE +15%; 고인치 타이어 매출 비중은 52%. - 유럽 매출액 3,550억원(+11% YoY); OE는 신규 모델/규격 확대, 특히 프리미엄 OE 수주로 품질력 입증 및 브랜드 가치 제고 추진 중; RE는 서유럽 중심으로 성장; 고인치 매출 비중 30.7%. - 2Q EV 타이어 비중은 20.3% 달성. 3. 화재 영향 및 중장기 생산 계획/목표 조정 - 상반기 매출액 2.4조원으로 목표 대비 48.6% 달성하였으며, 연초 2025년 매출 목표 5조원은 광주공장 화재로 인해 소폭 조정 예상. - 고인치 타이어 매출 비중은 58.0%이고, RE는 고급 차종 및 SUV 등 고인치·프리미엄 제품 중심으로 매출 확대. 18인치 이상 고인치 제품 매출 비중은 46%, OE 기준 EV 타이어 공급 비중 목표는 26%. - 2분기 EV 타이어 비중은 20.3% 달성했고 미국 관세 비용은 5/3일부터 부과되어 매출원가에 반영되었으며, 관세 영향은 월 100억원 수준으로 반영될 것으로 예상. - 광주 2공장 화재 여파로 연간 500만본 물량 손실 예상. 보험금은 가입보상금액 1.3조원, 보상한도액은 5천억원. 피해액은 7천억원 이상으로 판단. 광주 1공장 재가동은 4분기에 약 5천본 생산 복구 계획이며, 함평공장 이전은 2026년 말까지 설비 발주, 2027년 말에 1단계 이전 완료 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 1조 2,213억원 (+7.9% YoY); 영업이익 1,752억원; 영업이익률 14.3%. - 지역 매출 구성 및 믹스 - 한국: 매출액 1,949억원; OE +10% YoY; RE는 물량 차질로 하락; 고인치 타이어 매출 비중 49.3%. - 북미: 매출액 3,903억원 (+17.4% YoY); OE +26% 성장, RE +15%; 고인치 타이어 매출 비중 52%. - 유럽: 매출액 3,550억원 (+11% YoY); OE 신규 모델/규격 확대; 고인치 타이어 매출 비중 30.7%. - 2Q EV 타이어 비중 20.3%. - 시장 전망 및 전략 - 상반기 타이어 산업은 미국 관세 부과와 전기차 판매 저하 등으로 OE 시장 정상화, RE 시장은 유럽·북미 중심으로 +3% YoY. - 미국 관세 정책 대응을 위해 조지아 공장을 최대한 활용하고 글로벌 생산 네트워크를 활용해 관세 리스크 최소화. - 가격 인상은 경쟁 업체 동향을 반영해 시장 경쟁력 유지. - 상반기 및 연간 목표 - 상반기 매출액 2.4조원으로 목표 대비 48.6% 달성. - 연초 매출 목표 5조원은 광주공장 화재로 인해 소폭 조정 예상. - 2025년 생산 목표: 6,200만본, 올해는 6,000-6,100만본 목표. 광주 1공장에서 약 300만본 생산 예상, 외주 물량 250-300만본 준비, 기존 곡성/베트남 공장에서 생산 물량 200만본 증가로 광주공장 물량 1,100만본 중 700-800만본 수준은 커버 가능. 광주 1공장 부분 복구를 연내 6천본으로 우선 가동, 2028년부터 함평 신공장 연간 530만본 생산, 고용 보장 공장 규모 유지, 부지매각 시 최종 이전 합의 발표가 언급. - 2024년 추정 재무제표 - 매출액 4,532(십억원), 매출원가 3,150(십억원), 매출총이익 1,382(십억원), 영업이익 589(십억원), 당기순이익 352(십억원), EBITDA 882(십억원). - 기타 재무지표 - EV/EBITDA: 11.3, 15.1, 11.1, 5.2, 3.8 - PSR: 0.5, 0.5, 0.2, 0.4, 0.3 - ROE: (7.1), (6.1), (7.0), 12.5, 18.9 - ROA: (2.2), (1.6), (1.7), 3.3, 6.1 - ROIC: (0.2), (1.4), 0.7, 10.7, 14.9 - 부채비율: 229.4, 238.8, 277.2, 245.3, 181.5 - 순부채비율: 136.5, 127.0, 175.4, 136.3, 96.2 - 이자보상배율(배): (0.1), (0.5), 0.2, 2.4, 4.2 - Unlevered CFO: 349, 274, 291, 767, 1,003 - Free Cash Flow: 134, (124), (553), 313, 272 - 기타 - Compliance 관련: 23.6.14 Not Rated - 2025년 7월 31일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않음 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 ## 추가 메모 - 2024년 추정 재무제표 수치 포함: 매출액 4,532(십억원), 매출원가 3,150(십억원), 매출총이익 1,382(십억원), 영업이익 589(십억원), 당기순이익 352(십억원), EBITDA 882(십억원). - 광주공장 화재로 인한 손실 규모 및 보험 보상 한도, 향후 이전/확장 계획과 생산량 목표 등은 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Review: 영업이익률 14.3% 기록; 매출액 12,213억원, 영업이익 1,752억원으로 YoY 8%/16% 증가. 영업이익률은 YoY 1.0%p, QoQ 2.2%p 상승했으며, 미국 반덤핑 관세의 환입(408억원)을 제외할경우에는 11.0%였다.
• - OE/RE 매출액은 24%/4% (YoY) 증가했고, 지역별 변화는 한국 -7% / 북미 +17% / 유럽 +11% / 중국 +8% (YoY)였습니다.
• - 고인치 타이어 비율은 2.2%p (YoY) 상승한 43.0%였고, OE 중 전기차용 타이어의 비중은 19.1%였습니다.
• - 세전이익/순이익은 100%/93% (YoY) 감소한 2억원/55억원으로, 광주공장 화재로 인한 재해손실비용 1,611억원이 반영되었습니다. 차입금은 18,106억원으로 2024년말 대비 1,216억원 감소했고, 순이자비용은 1분기 235억원, 2분기 160억원으로 감소했습니다.
• - 영업이익률은 5.5 8.8 9.8 16.2 13.9 13.4 12.6 12.2 12.0 14.3 -1.6 0.6 10.2 13.0 중 -1.6이 기록된 시점이 있으며 이후 0.6, 10.2, 13.0으로 개선되었다.