관세 대응으로 미국 내 판가 인상을 실행

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 8000원 ## 핵심 투자 포인트 1. BUY와 목표주가 8,000원(목표 P/E 7배)을 유지한다. 2. 2Q25 실적 요약: 매출액 8,047억원(+5% (YOY)), 매출원가율 73.3%로 소폭 하락하였으며, 미국 품목 관세가 일부 반영되었지만 원재료 투입단가 +6% (YoY)로 재료비는 여전히 높은 수준인 가운데, 3월 이후 천연고무/합성고무 단가 하락으로 하반기 매출원가에 긍정적 영향이 기대. 영업이익 426억원, 당기순이익 192억원. 3. 하반기 전망 및 밸류에이션: 하반기에는 미국 관세가 본격화되며 관세 비용과 함께 미국 외 지역에서의 경쟁 증가 등이 반영될 것으로 예상되나, 관련 우려감은 주가에 지속 선반영되면서 12MF 기준 P/E 5배 대의 Valuation을 기록 중이다. 관세 비용을 판매 가격으로 일부 전가하고, 체코 2공장의 가동률은 70% 수준이며 하반기에도 가동률을 높여 물량 증가를 계획하고, 원재료 투입원가 및 해상운임 하락도 반영될 전망으로 수익성을 방어할 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 8,047억원(+5% YoY) - 매출원가율: 73.3% (소폭 하락) - 원재료 투입단가: +6% YoY (미국 관세 반영에도 여전히 높은 수준) - 3월 이후 천연고무/합성고무 단가 하락으로 하반기 매출원가에 긍정적 영향 기대 - 영업이익: 426억원, 당기순이익: 192억원 - 하반기 전망: 미국 관세 본격화 및 미국 외 지역 경쟁 증가 반영, 12MF 기준 P/E 5배 대의 밸류에이션 - 시장/판가 전략: 관세 비용을 판매 가격으로 일부 전가할 예정, 체코 2공장 가동률은 70% 수준이며 하반기에도 가동률을 높여 물량 증가 계획 ## 추가 메모 - 과거 목표주가 이력: 12,000 → 11,000 → 9,500 → 9,000 → 8,000 - 지분 보유 현황: 2025년 7월 31일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

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• - BUY와 목표주가 8,000원(목표 P/E 7배)을 유지한다.
• - 2분기 실적은 외형 성장에도 불구하고 원재료 투입원가 상승과 미국 관세의 반영으로 시장 기대치를 하회했고, 2Q25 영업이익률은 5.3%를 기록했다.
• - 하반기에는 미국 관세가 본격화되며 관세 비용과 함께 미국 외 지역에서의 경쟁 증가 등이 반영될 것으로 예상되나, 관련 우려감은 주가에 지속 선반영되면서 12MF 기준 P/E 5배 대의 Valuation을 기록 중이다.
• - 관세 비용을 판매 가격으로 일부 전가하고, 체코 2공장의 가동률은 70% 수준이며 하반기에도 가동률을 높여 물량 증가를 계획하고, 원재료 투입원가 및 해상운임 하락도 반영될 전망으로 수익성을 방어할 것이다.
• - 2Q25 매출액 8,047억원(+5% (YOY)), 북미 지역 회복 구간에 진입하고 유럽·한국 등 고른 매출 성장 기록.