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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호조 - 2Q25 매출액 3.2조원(YoY -3%), 영업이익 1,621억원(YoY +73%)으로 영업이익은 컨센샌스 44% 상회. 2. 비용 구조 및 일회성 요인 - 자회사 Elements Europe 청산에 따른 영업손실 -1,200억원, 인프라와 플랜트 현장에서의 추가 원가 약 -1,050억원 반영에도 불구하고 주택/건축 부문에서 인식한 도급증액 약 2,000억원, 카타르 메트로 현장 분쟁조정에 따른 환입액 약 +700억원, '24년 수주한 플랜트 현장의 실행원가율 개선으로 서프라이즈 기록. - 세전이익과 지배순이익은 자회사 청산에 따른 영업외손실 -730억원, 외환관련손실 -1,870억원 등으로 적자전환했으나 이는 일회성 요인에 의한 일시적 현상이라고 판단. 3. 하반기 전망 및 밸류에이션 방향 - 일회성 요인을 제거하고 본 하반기 판단의 유효한 요인은 주택/건축과 플랜트 부문의 개선된 수익성이라고 판단. - 기존 투자의견과 목표주가를 유지. 목표주가 30,000원, 상승여력 53%, 현재주가 19,570원. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 3,196억원(2Q24 대비 변화 없음), 영업이익 162억원(전년대비 증가), 지배순이익 -63억원. (표-1 요약) - 2025E 추정치와 2026E 추정치 비교: 유안타증권 추정치 2025년 매출액 12,344억원, 영업이익 441억원, 2026년 매출액 13,446억원, 영업이익 541억원 등. (표-2) - 2Q25P/실적 대비 컨센서스 차이 및 수주 구조 등에 대한 세부 수치가 제시되어 있으며, 2025E 및 2026E의 수익성은 주택/건축 부문의 개선과 플랜트 부문의 실행원가율 개선에 따라 변화 예상. (표-3, 표-4) ## 추가 메모 - 현금흐름 및 재무상태 관련 요약: 2023A~2027F 재무 예측에서 부채비율 및 순차입금 등의 추이가 제시되어 있으며, 2Q25 기준 부채비율 완화 가시성이 증가하였다고 보고 있음. (Appendix 및 표 참조) - 배당, 주가수익률 및 PBR/PER 등의 밸류에이션 지표는 원문에 제시된 수치 그대로 반영되어 있으며, 1년 기간의 투자등급은 Buy로 유지. - 주가 및 목표가 관련 요약: 현재가 19,570원, 목표주가 30,000원, 상승여력 53%.

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• - 2Q25 실적 호조
• - 2Q25 매출액 3.2조원(YoY -3%), 영업이익 1,621억원(YoY +73%)으로 영업이익은 컨센샌스 44% 상회.