양호한 실적, 순항 중인 성장 전략

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 352,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 관세 관련 일회성 비용을 감안하면, 2분기 실적은 양호한 편. 2. 미국 빅테크향 데이터센터 관련 매출이 반영되었기 때문. 3. 해당 프로젝트의 후속 수주 시점이 다소 지연되고 있으나, 펀더멘털에 미치는 영향은 크지 않은 편. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1,193억원, 전분기 대비 15.6%, 전년동기 대비 5.4%. - 2Q25 영업이익 109억원, 전분기 대비 24.4%, 전년동기 대비 -6.3%. - 2Q25 세전이익 104억원, 전분기 대비 3.2%, 전년동기 대비 24.7%. - 2Q25 지배주주순이익 67억원, 전분기 대비 -4.0%, 전년동기 대비 4.6%. - 이익률: 영업이익률 9.1%, 세전이익률 8.7%, 지배주주순이익률 5.6%. - 2025E EPS 10,135원, 2026E EPS 12,741원. - 전력사업 내 북미 매출 비중은 지난해 20%에서 이번 분기 33%로 확대. - 초고압 변압기 수주 잔고도 역사상 최고 수준을 갱신 중. - 데이터센터 관련 제품, HVDC 설비, 해외 ESS사업 확장을 시도 중. - 데이터센터 후속 수주 지연 우려도 과도: 일부에서는 현재 진행 중인 데이터센터 프로젝트 후속 수주의 지연 가능성을 우려. 해당 프로젝트는 수주와 매출 인식 사이 시차가 길지 않은 편. ## 추가 메모 - 최근 2년간 목표주가 변경 추이: 264,000원 → 220,000원 → 280,000원 → 263,000원 → 352,000원 - 기존 BUY투자의견 유지.

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• - 관세 관련 일회성 비용을 감안하면, 2분기 실적은 양호한 편.
• - 미국 빅테크향 데이터센터 관련 매출이 반영되었기 때문.
• - 해당 프로젝트의 후속 수주 시점이 다소 지연되고 있으나, 펀더멘털에 미치는 영향은 크지 않은 편.