ESS 수주잔고 +140%

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 580000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q25 미국 EV 보조금 축소 영향 본격화되며 EV 물량 감소 불가피. 2. 견조한 ESS 수요에 힘입어 MI 중심 CAPA 확대로 대응할 예정; 주요 원통형 EV 고객 신차 판매 지속, 소형 배터리 물량 성장하며 매출 성장세 지속 전망. 3. 2026년 북미 시장 상황과 친환경 정책 변화로 EV 수요 성장세 일부 둔화 전망; 북미 현지 생산 역량 fully 활용해 ESS 수요에 대응할 것; 유럽: 기 수주한 전기차용 LFP, HV Mid-Ni 물량과 ESS향 물량 공급하며 매출 성장 전망; 수주잔고는 1분기만에 120GWh(+70GWh)로 증가했으며 지속적인 라인전환으로 EV 공백을 매울 것이라 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 재무제표 요약 - 자산총계: 2023A 45,437; 2024A 60,307 - 매출액: 2023A 33,745; 2024A 25,620; 2025F 23,325; 2026F 24,956; 2027F 47,372 - EBITDA: 2023A 3,773; 2024A 2,141; 2025F 5,610; 2026F 5,988; 2027F 7,987 - EPS(원): 5,287 (4,354) 426 3,067 5,842 - 당기순이익: 1,638 339 996 1,196 2,212 - 도표 및 수주 현황 - 도표 4. ESS 수주잔고 120GWh, 46 시리즈 수주잔고 300+GWh. - 추가 메모 - 도표 5. 산업 트렌드: 2030 년 미국 ESS 시장 150+GWh 로 전망. - 도표 6. 사업 추진 전략: 46 시리즈, LFP+건식, LMR 각형 폼팩터 추진. - 도표 13. 배터리 업체별 4680 생산 캐파 계획과 출시 일정: 대부분 딜레이 중이나, ‘26 년부터 본격 시장 개화 전망. ## 추가 메모 - Eugene Research Center의 LG에너지솔루션에 대한 Buy 의견이 2024-10-29부터 2025-10-31까지 1년(Horizon)으로 지속 제시되었습니다. - 2024-10-29 Buy 500,000 1년 -22.4 -14.6 500,000와 2024-11-14 Buy 500,000 1년 -23.9 -16.1의 수치를 포함합니다. - 2025-01-10 Buy 430,000 1년 -19.8 19.5, 2025-04-08 Buy 430,000 1년 -20.0 19.5, 2025-07-08 Buy 430,000 1년 -13.3 19.5, 2025-07-28 Buy 430,000 1년 -11.1 19.5, 2025-10-14 Buy 430,000 1년 6.2 19.5의 수치를 포함합니다. - 2025-10-31 Buy 580,000 1년 23-10 24-04 24-10 25-04 25-10의 수치를 포함합니다.

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• - 4Q25 미국 EV 보조금 축소 영향 본격화되며 EV 물량 감소 불가피.
• - 견조한 ESS 수요에 힘입어 MI 중심 CAPA 확대로 대응할 예정.
• - 주요 원통형 EV 고객 신차 판매 지속, 소형 배터리 물량 성장하며 매출 성장세 지속 전망.
• - 북미 EV向 고수익 제품 출하 감소 및 일시적 운영 문제로 이익 감소 불가피.
• - 2026년: 북미 시장 상황과 친환경 정책 변화로 EV 수요 성장세 일부 둔화 전망; 북미 현지 생산 역량 fully 활용해 ESS 수요에 대응할 것; 유럽: 기 수주한 전기차용 LFP, HV Mid-Ni 물량과 ESS향 물량 공급하며 매출 성장 전망; 수주잔고는 1분기만에 120GWh(+70GWh)로 증가했으며 지속적인 라인전환으로 EV 공백을 매울 것이라 예상.