수주 코멘트: ESS 수주 기대감 확대 속, 유의..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 핵심 투자 포인트 1. 미국 향 ESS 신규 고객사 확보, 비중국산 ESS 배터리 논의 가시화 2. 계약 상세 및 물량 전망 - 7/30일 ESS용 LFP 배터리 공급계약 체결(2027.08.01-2030.07.31). 공급 기간은 3년으로 발표되어 있으나, 추후 고객과의 협의에 따라 전체 계약기간을 7년까지 연장할 수 있는 조항 포함 - 계약 규모 약 5.9조원, 공급 물량은 약 43GWh로 추정됨(ASP $100/kWh, 1,380원/달러 가정). 폼팩터의 경우 그동안 고객사가 각형 LFP 배터리 셀을 사용해온 만큼 각형 형태로 출하될 것으로 추정(LGES는 현재 각형 배터리 개발 중) - 동사가 6월 말 이후 ESS 수주를 50GWh 확보해놓은 만큼 금번 수주까지 감안 시 전체 수주잔고가 93GWh로 증가한 것으로 파악되며, 해당 물량을 공급하기 위해 미국 내 유휴 CAPA를 활용할 예정. 후보 생산 공장으로는 미시간주 랜싱 공장(구 Ultium 3공장), Stellantis-LGES JV 공장 등이 유력한 것으로 예상됨 - 따라서, 북미 ESS CAPA는 26년말 30GWh 수준에서 27년 40GWh초중반까지 확대될 가능성 존재 3. AMPC 세액공제 및 이익 영향 - 미국 ESS 사업의 경우 원칙적으로는 단독 공장에서 진행함에 따라 AMPC 세액공제 관점에서 100% 수취가 가능할 것으로 기대. 이로 인해 26년 이후 지배주주순이익의 상향 조정 가능성은 상존. 다만, 여전히 고객사와의 AMPC 쉐어링에 대한 가능성도 완전히 배제할 수는 없다고 판단됨에 따라 추후 AMPC 협상 방향성에도 주목 필요 주요 실적 및 전망 - ESS 수주 잔고: 93GWh로 증가(전 50GWh 이후 6월 말 ESS 수주 확보) - 북미 ESS CAPA 전망: 26년말 30GWh 수준에서 27년 40GWh초중반까지 확대될 가능성 존재 - 올 하반기 ESS 라인 Ramp-up으로 연말 기준 16.5GWh/년 CAPA를 가동할 예정 - 미국 ESS 사업: AMPC 세액공제 관점에서 100% 수취 가능 기대; 지배주주순이익의 상향 조정 가능성 상존 - 하반기 모멘텀: ESS 수주 모멘텀 유효, 관련 업체들 Trading 유효 - 추가 참고: LG에너지솔루션은 2Q25부터 미국 현지에서 ESS용 LFP 배터리 생산을 시작했으며, 올 하반기 ESS 라인 Ramp-up을 통해 연말 기준 16.5GWh/년 CAPA를 가동할 예정 추가 메모 - 하반기 ESS 수주 모멘텀 유효, 관련 업체들 Trading 유효 - 미국의 대 중국 ESS 배터리 관세율 정리: 현재 301조, 펜타닐, 상호, 최종 등 표기 및 변수 포함 - 중국산 비EV 리튬 이온 배터리에 대한 301조 관세 및 IRA 관련 정책 변화가 국내 업체의 반사 수혜 요인으로 작용할 가능성 - 소재 관점: 당분간 중국산 LFP 양극재(인도네시아 공장) 활용 예상이나 2027~2028년 이후 공급사 다변화 가능성으로 일부 국내 업체들의 낙수효과 기대 - 올 하반기에도 실적 개선 및 수주 모멘텀이 유효한 LG에너지솔루션, 엘앤에프, 대주전자재료를 이차전지 섹터 내 Top-picks으로 유지

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