회복의 흐름. 마진 개선은 과제

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 프리뷰: 매출액 1,548억원(+0.8% YoY), 영업이익 83억원(-52.7% YoY). 전장용 리드프레임 부문은 견조한 수요를 보이며 회복세를 나타내고 있고, 반도체 기판 부문에서는 DDR5 제품이 퀄을 통과한 이후 가동률 정상화는 아직이지만 유의미한 수준의 물량 증가가 관찰되고 있다. DDR4 패키징 부문 역시 출하 물량이 증가한 것으로 파악된다. 2. 수익성 부담 요인 및 비용 반영: 다만, 수익성은 여전히 부담스러운 구간에 있다. 이는 원재료 가격 상승으로 인한 원가율 상승과 함께, 분기당 약 25억원 수준의 감가상각비가 3Q25부터 본격 반영될 예정이기 때문이다. 3. 2025년 연간 실적 및 전망: 2025년 연간 실적은 매출액 6,294억원(+4.4% YoY), 영업이익 301억원(-47.1% YoY)으로 예상된다. 전방 고객사들의 리드프레임 재고는 안정화되고 있으며, DDR5 기판 생산도 본격화되는 추세이지만, 전년 대비 수익성은 고정비(분기 25억원 추정)와 원가 상승(구리, 금 등)의 이중 압력으로 인해 다소 훼손될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 추정: 매출액 1,548억원(+0.8% YoY), 영업이익 83억원(-52.7% YoY) - 연간 실적 전망: 매출액 6,294억원(+4.4% YoY), 영업이익 301억원(-47.1% YoY) - 현황 및 변수: - 전방 고객사들의 리드프레임 재고는 안정화되고 있으며, DDR5 기판 생산도 본격화되는 추세 - 다만 전년 대비 수익성은 고정비(분기 25억원 추정)와 원가 상승(구리, 금 등)의 이중 압력으로 인해 다소 훼손될 전망 - 3Q25부터 분기당 약 25억원 수준의 감가상각비가 본격 반영될 예정 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 내용과 수치를 바탕으로 정리했습니다. 제시된 수치와 투자의견은 원문 그대로 전달합니다.

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• - 2Q25 프리뷰: 매출액 1,548억원(+0.8% YoY), 영업이익 83억원(-52.7% YoY). 전장용 리드프레임 부문은 견조한 수요를 보이며 회복세를 나타내고 있고, 반도체 기판 부문에서는 DDR5 제품이 퀄을 통과한 이후 가동률 정상화는 아직이지만 유의미한 수준의 물량 증가가 관찰되고 있다. DDR4 패키징 부문 역시 출하 물량이 증가한 것으로 파악된다.
• - 수익성 부담 요인 및 비용 반영: 다만, 수익성은 여전히 부담스러운 구간에 있다. 이는 원재료 가격 상승으로 인한 원가율 상승과 함께, 분기당 약 25억원 수준의 감가상각비가 3Q25부터 본격 반영될 예정이기 때문이다.
• - 2025년 연간 실적 및 전망: 2025년 연간 실적은 매출액 6,294억원(+4.4% YoY), 영업이익 301억원(-47.1% YoY)으로 예상된다. 전방 고객사들의 리드프레임 재고는 안정화되고 있으며, DDR5 기판 생산도 본격화되는 추세이지만, 전년 대비 수익성은 고정비(분기 25억원 추정)와 원가 상승(구리, 금 등)의 이중 압력으로 인해 다소 훼손될 전망이다.