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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000원 - (Forward EPS X 목표 P/E 17배 적용, 성장기의 평균) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 현황 - 2Q25 영업이익은 18.7억원(-82.9% yoy/흑전 qoq)으로 종전 추정(65억원)과 컨센서스(56억원)를 하회 및 부진. - 매출은 2,458.6억원(3.2% yoy/14.2% qoq)으로 종전 추정(2,348억원) / 컨센서스(2,343억원)대비 각각 4.7%, 5.0% 상회. 2) 하반기 및 2026년 실적 회복 전망 - 2025년 하반기 및 2026년 실적 회복 과정에서 신규 거래선 확보 및 매출 다각화, 믹스 효과로 추가적인 수익성 개선을 예상. 밸류에이션 상향에 근거. 3) 성장 동력 및 수익성 개선 기대 - 2025년 AI 가속기(MLB) 매출 확대. - FC BGA(자율주행 칩) 매출 확대 기대. - 2025년 2Q MLB 매출 41억원 기록, 3Q25 매출 59억원으로 증가. - 4Q25에 자율주행 칩 관련한 FC BGA 신규 매출이 52억원으로 예상. - 2026년 FC BGA 매출 약 396억원 추정. - 테슬라와 삼성전자와 신규 공급 계약(22.3조원 AI6 반도체 관련) 관련하여 추가로 공급할 가능성도 존재. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(단위: 십억원) - 2023A: 매출액 910, 영업이익 24, 세전순이익 28, 지배지분순이익 25, EPS 493, PER 54.9, ROE 2.9%, PBR 1.6 - 2024A: 매출액 892, 영업이익 11, 세전순이익 30, 지배지분순이익 24, EPS 461, PER 33.6, ROE 2.7%, PBR 0.9 - 2025F: 매출액 1,004, 영업이익 22, 세전순이익 27, 지배지분순이익 26, EPS 505, PER 41.1, ROE 3.0%, PBR 1.2 - 2026F: 매출액 1,167, 영업이익 88, 세전순이익 101, 지배지분순이익 79, EPS 1,529, PER 13.6, ROE 8.7%, PBR 1.1 - 2027F: 매출액 1,302, 영업이익 126, 세전순이익 140, 지배지분순이익 109, EPS 2,113, PER 9.8, ROE 11.1%, PBR 1.0 - 분기/연간 추정치 및 주요 지표 - 2025년 매출액 1,004억원, 영업이익 22억원, 지배지분순이익 26억원, EPS 505원 - 2026년 매출액 1,167억원, 영업이익 88억원, 지배지분순이익 79억원, EPS 1,529원 - 2027년 매출액 1,302억원, 영업이익 126억원, 지배지분순이익 109억원, EPS 2,113원 ## 추가 메모 - 본 자료는 Daishin Securities Research Center의 추정치로 오차가 발생할 수 있으며, 정확성이나 완전성은 보장하지 않습니다. - 본 자료의 작성과 관련해 외부 압력이나 간섭을 받지 않고 작성되었으며, 제시된 내용은 투자자의 최종 의사결정을 위한 참고용으로 제공됩니다. - 컴플라이언스 안내: 금융투자업규정에 따른 관련 고지 및 투자 의견 변경 이력은 원문에 기재되어 있습니다.

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• - 2Q25 영업이익은 18.7억원(-82.9% yoy/흑전 qoq)으로 종전 추정(65억원)과 컨센서스(56억원)를 하회 및 부진.
• - 매출은 2,458.6억원(3.2% yoy/14.2% qoq)으로 종전 추정(2,348억원) / 컨센서스(2,343억원)대비 각각 4.7%, 5.0% 상회.