2Q25 Review: 일회성 비용은 있었지만 주택 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5300원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 수익성 이슈 - 대우건설의 2025년 2분기 연결 매출액 2.3조원 (YoY -19.4%), 영업이익 822억원 (YoY -21.6%)를 기록. 매출액은 시장 컨센선스 상회했으나 영업이익은 컨센서스 965억 약 15% 하회. 일회성 비용 반영으로 수익성 악화가 주요 원인. 주택부문 대구 지역의 미분양 아파트 대손상각비 500억 반영하며 판관비율 7.3% 기록. 그리고 순차입금으로 인한 금융비용, 사업 정리와 소송으로 충당부채, 환차손 영향으로 당기순이익 -432억으로 하락. 2. 부문별 이슈 및 회복 시나리오 - 토목 부문에서 이라크 사업장의 공기지연으로 인한 원가율 상승하며 GPM -2.9%로 수익성 하락. 주택건축 부문 분양 물량의 축소로 매출 감소는 불가피 했으나, 2021~2022년의 저마진 사업장 준공효과가 기대보다 조금 빨리 나왔고 준공 후 손익 일회성으로 수익성 개선. 플랜트 부문은 나이지리아 지역의 사업장들이 안정적으로 진행되며 높은 수익성 지속. 3. 향후 수익성 및 밸류에이션 트렌드 - 2Q25 실적 발표 이후의 전망: 도표 Forecast earnings & Valuation에 의하면 2025E 매출액 8,384십억원, 2025E 영업이익 439십억원, 2025E 순이익 164십억원. 2026E 매출액 8,688십억원, 2026E 영업이익 489십억원, 2026E 순이익 453십억원. (EPS 2025E 381원, 2026E 1,050원) ## 주요 실적 및 전망 - 주요 실적 요약 - 2025년 2분기 연결 매출액: 2.3조원 (YoY -19.4%) - 2025년 2분기 영업이익: 822억원 (YoY -21.6%) - 매출액은 시장 컨센선스 상회했으나 영업이익은 컨센서스 965억 약 15% 하회 - 주택부문 대구 지역의 미분양 아파트 대손상각비 500억원 반영, 판관비율 7.3% - 순차입금으로 인한 금융비용, 사업 정리와 소송으로 충당부채, 환차손 영향으로 당기순이익 -432억원 - 토목 부문 GPM -2.9%로 수익성 하락 - 주택건축 부문 분양 물량 축소로 매출 감소 불가피; 다만 준공효과로 수익성 개선 가능성 제기 - 플랜트 부문은 나이지리아 지역의 사업장들이 안정적으로 진행되며 높은 수익성 지속 - 향후 전망 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 8,384십억원, 영업이익 439십억원, 순이익 164십억원, OPM 5.2% - 2026E 매출액 8,688십억원, 영업이익 489십억원, 순이익 453십억원, OPM 5.6% - 2027F 매출액 10,144십억원, 영업이익 639십억원, 순이익 605십억원 - EPS(원) 2025E 381, 2026E 1,050, 2027E 1,404 - P/E 및 P/B 등 상세 밸류에이션은 도표 참고 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-30 - 본 보고서는 교보증권 리서치센터의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 원문에 기재된 수치와 표현을 최대한 그대로 반영했습니다.

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• - 2Q25 실적 및 수익성 이슈
• - 대우건설의 2025년 2분기 연결 매출액 2.3조원 (YoY -19.4%), 영업이익 822억원 (YoY -21.6%)를 기록. 매출액은 시장 컨센선스 상회했으나 영업이익은 컨센서스 965억 약 15% 하회. 일회성 비용 반영으로 수익성 악화가 주요 원인. 주택부문 대구 지역의 미분양 아파트 대손상각비 500억 반영하며 판관비율 7.3% 기록. 그리고 순차입금으로 인한 금융비용, 사업 정리와 소송으로 충당부채, 환차손 영향으로 당기순이익 -432억으로 하락.
• - 부문별 이슈 및 회복 시나리오
• - 토목 부문에서 이라크 사업장의 공기지연으로 인한 원가율 상승하며 GPM -2.9%로 수익성 하락. 주택건축 부문 분양 물량의 축소로 매출 감소는 불가피 했으나, 2021~2022년의 저마진 사업장 준공효과가 기대보다 조금 빨리 나왔고 준공 후 손익 일회성으로 수익성 개선. 플랜트 부문은 나이지리아 지역의 사업장들이 안정적으로 진행되며 높은 수익성 지속.
• - 향후 수익성 및 밸류에이션 트렌드