부진한 실적에도 하반기 기대할 만한 요인들

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 연결 영업이익 822억원(YoY -18%)은 시장 컨센서스 974억원 및 당사 추정치 985억을 크게 하회했다. 주택건축 부문의 GPM은 높은 수준이 유지되었으나, 토목 부문 GPM 부진과 높은 판관비로 인해 추정치를 크게 하회했다. 2. 지배주주 순이익은 일회성 요인들로 적자전환했다. 토목 부문은 해외 현장 공기 지연과 국내 외주비 증가 영향으로 적자 전환했고, 판관비는 주택건축 부문의 대손충당금(약 500억) 영향으로 증가했으며, 영업 외 비용은 충당금과 소송 관련 비용(약 300억), 달러 약세에 따른 환관련 비용(약 600억) 등으로 증가했다. 3. 회사는 하반기 체코 원전 수주에 힘입어 무난히 수주 가이던스를 달성할 것으로 판단된다. 주택건축의 마진이 높게 유지되는 가운데 밸류에이션이 낮은 만큼 하반기 추가적인 해외 수주가 나온다면 탄력적인 주가 반등이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 매출액: 2,273.3억원 / 2Q24 매출액: 2,821.5억원 / YoY 변화: -19.4% - 2Q25P 영업이익: 82.2억원 / 2Q24 영업이익: 104.8억원 / YoY 변화: -21.6% / 컨센서스: 97.4억원 / 차이: -15.6% - 지배주주순이익: -43.2억원 (2Q24 94.7억원) - 회계 기준 및 수주 추정 등: 2024A 매출액 10,504억원, 2025F 매출액 8,507억원, 2026F 매출액 8,762억원; 2023A 지배주주순이익 234억원, 2024A 2025F 2026F 각각 202치 등 세부 수치는 본 자료의 표에 정리되어 있습니다. - 추가 메모: 회사는 하반기 체코 원전 수주에 힘입어 수주 가이던스를 무난히 달성할 것으로 판단되며, 주택건축 부문 호실적과 해외 수주 확대 시 하반기 주가 탄력 반등이 기대된다고 명시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-07-30에 발행되었으며, 투자의견 Buy와 목표주가 5,000원이 유지됩니다.

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• - 2Q25 연결 영업이익 822억원(YoY -18%)은 시장 컨센서스 974억원 및 당사 추정치 985억을 크게 하회했다. 주택건축 부문의 GPM은 높은 수준이 유지되었으나, 토목 부문 GPM 부진과 높은 판관비로 인해 추정치를 크게 하회했다.
• - 지배주주 순이익은 일회성 요인들로 적자전환했다. 토목 부문은 해외 현장 공기 지연과 국내 외주비 증가 영향으로 적자 전환했고, 판관비는 주택건축 부문의 대손충당금(약 500억) 영향으로 증가했으며, 영업 외 비용은 충당금과 소송 관련 비용(약 300억), 달러 약세에 따른 환관련 비용(약 600억) 등으로 증가했다.
• - 회사는 하반기 체코 원전 수주에 힘입어 무난히 수주 가이던스를 달성할 것으로 판단된다. 주택건축의 마진이 높게 유지되는 가운데 밸류에이션이 낮은 만큼 하반기 추가적인 해외 수주가 나온다면 탄력적인 주가 반등이 기대된다.